[中房研協(xié)]LPR“雙降”，貨幣寬松預(yù)期增強(qiáng)

??熱點(diǎn)聚焦

??1月20日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布公告，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年1月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

??熱點(diǎn)評(píng)析

??1年期LPR與5年期LPR雙降，對(duì)樓市更具信號(hào)意義

??我國(guó)已逐步建立政策利率－市場(chǎng)基準(zhǔn)利率－市場(chǎng)實(shí)際利率三級(jí)傳導(dǎo)的利率體系。1月17日，央行開展7000億元MLF和1000億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率均下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)，即引發(fā)市場(chǎng)對(duì)LPR降息的強(qiáng)烈預(yù)期。不出所料，根據(jù)央行最新公告，1年期LPR較上月下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR較上月下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)。其中，1年期LPR在2021年12月已經(jīng)下調(diào)過(guò)5個(gè)基點(diǎn)，本次是連續(xù)第二個(gè)月下調(diào)，而5年期以上LPR則是自2020年4月以來(lái)首次下調(diào)。

??具體來(lái)看，1年期LPR主要影響流動(dòng)性貸款，如企業(yè)短期流動(dòng)性貸款、個(gè)人短期消費(fèi)貸款等，而5年期以上LPR則主要影響中長(zhǎng)期貸款，如制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、固定資產(chǎn)投資和個(gè)人住房貸款等。1年期LPR與5年期以上LPR雙降，無(wú)疑將對(duì)降低企業(yè)融資成本、減少購(gòu)房者貸款成本等發(fā)揮重要作用。值得關(guān)注的是，1年期LPR連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)累計(jì)15個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR僅下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)。兩者降幅的差別側(cè)面反映了當(dāng)前政策的定向調(diào)控，即面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，要重點(diǎn)強(qiáng)化金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。而房地產(chǎn)行業(yè)正處于整合、出清階段，金融監(jiān)管政策相對(duì)比較謹(jǐn)慎。不過(guò)，盡管只下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)，但政策的信號(hào)意義更為顯著，即當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控正由緊向穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期正逐步改善。

??寬松性貨幣政策旨在寬信用、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，降準(zhǔn)降息仍有空間

??自2021年12月以來(lái)，全面降準(zhǔn)、降息等貨幣政策密集出臺(tái)。12月15日，央行央行全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；12月20日，1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)；1月17日，MLF和逆回購(gòu)中標(biāo)利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；1月20日，1年期LPR再下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。貨幣政策逐步寬松，這主要與我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力有關(guān)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，初步統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)8.1%，但第四季度同比僅增長(zhǎng)4.0%，增速為年度最低，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。而社會(huì)融資意愿較低，12月人民幣貸款同比少增1300億元，其中企業(yè)新增貸款主要依靠票據(jù)沖量，居民中長(zhǎng)期貸款環(huán)比顯著減少，反映了企業(yè)和居民融資需求雙雙偏弱。

??2021年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。世紀(jì)疫情沖擊下，百年變局加速演進(jìn)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定。會(huì)議要求，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。1月18日，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，要充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，避免信貸塌方；精準(zhǔn)發(fā)力，金融部門不但要迎客上門，還要主動(dòng)出擊；靠前發(fā)力等。并提出，在經(jīng)濟(jì)下行壓力根本緩解之前，進(jìn)要服務(wù)于穩(wěn)，不利于穩(wěn)的政策不出臺(tái)，有利于穩(wěn)的政策多出臺(tái)，做到以進(jìn)促穩(wěn)。這也就意味著，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，后續(xù)或仍有寬松性舉措。且根據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)宏觀杠桿率為272.5%，比2020年末低7.7個(gè)百分點(diǎn)。按季度看，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度下降。宏觀杠桿率的持續(xù)下降，也為我國(guó)實(shí)行寬松性貨幣政策創(chuàng)造了更大空間。