萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰
7月11日至12日，第九屆中國房地產(chǎn)科學(xué)發(fā)展論壇在成都舉辦。來自全國1000多位房地產(chǎn)企業(yè)、中介企業(yè)、設(shè)計施工單位、建筑部品企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、科研機(jī)構(gòu)的代表，圍繞深化房地產(chǎn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高供給質(zhì)量，滿足多層次需求，推動房地產(chǎn)“三去一降一補(bǔ)”和長效機(jī)制的建立，展開探討交流。萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰，對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)特征和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化進(jìn)行了分析，以下是演講實錄：
談到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，我們應(yīng)該看什么指標(biāo)和數(shù)據(jù)，哪些數(shù)據(jù)有預(yù)測功能？
第一，庫存。這是最短的經(jīng)濟(jì)周期的指標(biāo)，對過去幾年中國經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗觀察，周期大致是八九個月左右。2016年下半年開始，很多的制造業(yè)、化工業(yè)、造紙業(yè)都開始進(jìn)入補(bǔ)庫存的周期。這個周期持續(xù)到現(xiàn)在，略微有回穩(wěn)的階段，至于有沒有新的動力，需要新的指標(biāo)來觀察，從這個指標(biāo)來看，反彈復(fù)蘇沒有太多的動力。
第二，影響經(jīng)濟(jì)短周期是設(shè)備投資周期。企業(yè)的設(shè)備投資周期在2015年10-11月份的時候到了新的低點(diǎn)，然后開始回升。到今年二季度開始，到了一個頂點(diǎn)向下轉(zhuǎn)移的程度，會不會下去也不好說，但設(shè)備投資周期進(jìn)入后半場，沒有前半截拉動那么激烈了，力量也不是非常的顯著。
另外一個影響經(jīng)濟(jì)短周期的動力是金融的收縮。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家說過，信貸工具的伸縮與擴(kuò)張是全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的源泉。最近二季度以來，去杠桿的速度有點(diǎn)快，而且相關(guān)的金融監(jiān)管的措施趨于保守，趨于防風(fēng)險，這個結(jié)果就造成短期的利率有可能會往上走。從金融伸縮的角度來看，看不到向上反彈的動力，有可能有往下負(fù)面的作用。
所以，在這種情況下，我們的經(jīng)濟(jì)實際面臨著一些局部的潛在風(fēng)險。
第一個，上游原材料價格暴長。我們看到因為去庫存，過盛的產(chǎn)能都在消化。但是，供給側(cè)改革是用改革的方法調(diào)結(jié)構(gòu)，而不是用行政的手段去進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。但是在實踐當(dāng)中，用行政去調(diào)計劃的手段更多。所以2016年以后，很多去產(chǎn)能都是定量的，鋼鐵去多少產(chǎn)能，煤炭去多少產(chǎn)能，行政計劃指標(biāo)一出來，結(jié)果就是原材料價格暴漲，下游企業(yè)盈利能力下滑，比如焦煤漲了一倍多。
第二個，短期融資成本上升。融資成本在相對保守的監(jiān)管政策下，過快的去杠桿情況下，造成短期上升。一旦從短期到了長期，信貸就會影響到后面投資的行為。
第三個短期的風(fēng)險就是固定資產(chǎn)投資的隱憂。固定資產(chǎn)投資是中國經(jīng)濟(jì)波動最大的驅(qū)動力，而現(xiàn)在PPI高位回落，有可能預(yù)示著下一輪固定資產(chǎn)投資會往下降，到底是房地產(chǎn)，還是基本建設(shè)都包括。從資產(chǎn)價格來看，現(xiàn)在M1已經(jīng)在高位回落，股市已經(jīng)到那樣了，接著就是房地產(chǎn)了。雖然用量化的指標(biāo)總體看中國房地產(chǎn)風(fēng)險不大，但是有些東西不是量化能說明的，比如說我們的預(yù)期。所有漲得太高的東西都會有回落的風(fēng)險，中國房地產(chǎn)的價格不是上漲的風(fēng)險，是回落的風(fēng)險，這個概率有多大，不好講。
在這種情況下我們來討論中國經(jīng)濟(jì)處于什么樣的階段，應(yīng)該用新的周期理論來認(rèn)識它。什么是中國經(jīng)濟(jì)下行的原因？主要是供給結(jié)構(gòu)，從供給側(cè)劃分，一個周期可以分四個階段，形成階段，擴(kuò)張階段，成熟階段，然后是老化階段。從供給側(cè)改革原理上我們來看看，為什么供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革抓住了中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前主要的矛盾，從2010年以后，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入供給老化階段，那么這是矛盾，那么解決辦法就是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，它跟我們中國的特點(diǎn)有關(guān)系，它不僅抓住了中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的矛盾，選擇上它也是別無選擇的選擇。
誰是財富的創(chuàng)造者？是五大元素，人口和勞動，資本和金融，土地和資源，技術(shù)和創(chuàng)新，技術(shù)和管理。生產(chǎn)側(cè)，供給側(cè)才是財富的源泉，需求不是財富的源泉。做為汽車的駕駛員，把車油門踩到底了，發(fā)現(xiàn)車還在減速，一定得停下來找發(fā)動機(jī)有沒有問題，政府沒有別的選擇，只能從供給側(cè)，從財富的源泉上看看有沒有進(jìn)一步釋放生產(chǎn)力的空間。這幾年我們?nèi)丝诤蛣趧恿Τ杀镜降诐q了多少？資本和金融方面，中國錢最多，為什么中國還鬧錢荒，資本有沒有問題，融資到底通暢不通暢？中國960多萬平方公里土地，紅線到底是心中的紅線還是實際有的紅線？到底是問題出現(xiàn)在哪里？為什么要搞大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新？資源在誰的手里效率最高，為什么效率低的占了那么多的資源？各行各業(yè)都有這樣的問題，減少行政壟斷，減少一個點(diǎn)的信貸成本，企業(yè)就會節(jié)省多少錢？什么叫供給側(cè)改革，降低融資成本，就是供給側(cè)改革，第一大類的供給側(cè)改革的內(nèi)容就是減稅降稅。圍繞這些方面，政府出臺了非常多的方案。第二類供給側(cè)改革是圍減少人口供給抑制，提高勞動供給效率，降低人工成本。
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，最終的目的還是要培育出新供給、新動能。去庫存，去產(chǎn)能沒有錯，新的供給的產(chǎn)生是以老的供給退出為代價的，人為干預(yù)把它去掉了，如果老的消失了，新的沒出來怎么辦？這是政府拿槍指揮市場，指揮企業(yè)。真正的改革是改革政府自身的管理方式，讓市場發(fā)揮決定性的作用，這才叫新供給側(cè)改革，這個是同向并肩的河流合并，只有這樣，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革才能見到成效。我們要化解老的，培育新的。還有，核心的壟斷領(lǐng)域都需要去深化改革。2016年是供給側(cè)改革的元年，以后是它的深化之年，深化的特點(diǎn)就像總書記講的要動奶酪，啃硬骨頭。
從這些原理上看，供給側(cè)改革的基本標(biāo)準(zhǔn)是什么？就是要改革政府自身的方式去解放生產(chǎn)力。具體來看的話，要取決于轉(zhuǎn)型升級的力度，要看放管后的效果，五大要素市場，要看民生的改革，行業(yè)改革的速度和深度。我們的供給側(cè)改革是從中國的國情出發(fā)，是從過去十幾年太多的政府干預(yù)，油門踩到底了，怎么從供給側(cè)出發(fā)，怎么從制度出發(fā)，它跟新自由主義不一樣，跟新計劃經(jīng)濟(jì)也不一樣，在拉動這樣的情況下，還不能忽視需求。
