2018-08-07 15:04:27
??土地流拍的真相:今年土地市場供需分歧加大,流拍率甚于14年。以土地宗數(shù)為口徑,今年前7月流拍率約6%,二季度以來,流拍率均值為7%。流拍率高于近輪周期中最低迷的2014年,當時平均流拍率也僅為4%。尤其是一線城市,流拍率更是在二季度創(chuàng)下17%的最高值。從整體流拍規(guī)模來看,今年將達到歷史峰值。14年是近年來流拍量最高的一年,總流拍宗數(shù)為345宗,較15-17年分別高出23%、219%和13%,但今年前7月300城總流拍宗數(shù)達258宗,與14年同期相比高出59%。
??然而對比此次與14年流拍潮,我們發(fā)現(xiàn)以下兩點不同。
??1、土地供應(yīng)力度。14年宅地新增供應(yīng)建面同比持續(xù)下滑,一季度即呈現(xiàn)負增長,四季度甚至出現(xiàn)單月同比-60%的大幅下滑,但今年3月以來,新推出的宅地同比持續(xù)增長,單月增速基本都在20%以上,個別月份甚至達80%以上增長。
??2、銷售市場熱度。14年四個季度全國銷售面積同比跌幅均超過6%,其中三季度同比跌幅14%,可見市場低迷程度。然而近4個季度,僅17年3季度微跌2%,今年以來單季度同比均為正增長,尤其對于龍頭而言,今年前7月銷售額依然維持30%-40%增速,目前的銷售形勢依然穩(wěn)健。
??綜上可知,此次流拍的動因與上一輪不同,14年是因為銷售市場低迷導致開發(fā)商拿地能力與意愿均十分疲弱,然而這一輪,銷售市場穩(wěn)定,流拍現(xiàn)象的蔓延主要是房企基于利潤率以及去杠桿下的理性選擇。
??我們在此前報告《那些正在積累的積極因素》中強調(diào),房地產(chǎn)行業(yè)的積極因素正在累計:1、貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來流動性邊際改善;2、去杠桿節(jié)奏趨于緩和;3、下半年重點城市成交增速修復。而房企由于限價令影響下,持續(xù)下行的利潤率能否改善是需要關(guān)注的第4點。此輪土地流拍潮的背景和原因和2014年時期有所不同,但對于房企而言積極因素都是一致的,也將有望倒逼土地出讓環(huán)節(jié)在定價層面帶來更為合理的預期,同時結(jié)合我們對于2018年樣本城市新推盤項目的總結(jié),我們可以看到,房企的拿地理性化已經(jīng)逐步影響2018年銷售利潤率,這是對于帶來此前利潤率以及ROE持續(xù)回落的預期修正。