[中債資信]建筑施工企業(yè)前三季營業(yè)收入平穩(wěn)增長

2013-11-08 10:22:11

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  • 城市:全國
  • 發(fā)布時間:2013-11-08
  • 報告類型:企業(yè)監(jiān)測分析
  • 發(fā)布機構:中債資信

  中債資信評估有限責任公司是國內(nèi)首家采用投資人付費營運模式的新型信用評級公司，按照“獨立、公正、創(chuàng)新、專業(yè)”的宗旨為投資人提供信用評級、信用風險評估與管理咨詢等服務。

  公司網(wǎng)站：www.chinaratings.com.cn

  電 話：010-88090001

  地 址：北京市西城區(qū)金融大街28號院盈泰中心2號樓6層

  觀點簡述：

  2013年前三季度國內(nèi)基建投資延續(xù)復蘇趨勢，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資保持較快增長速度。2013年1~9月中債資信監(jiān)測的建筑施工樣本企業(yè)[1]營業(yè)收入2.15萬億元，同比增長16.92%，增速與上半年持平，大型央企2013年前三季度收入增幅均明顯快于去年同期，預計全年建筑施工行業(yè)收入有望保持較快增長。

  2013年1~9月，建筑施工行業(yè)管理費用率的下降帶動期間費用收入比下滑，整體盈利能力繼續(xù)改善，樣本企業(yè)利潤總額713.20億元，同比增加27.16%，較上半年增速高9.13個百分點，并高于營業(yè)收入16.92%的增幅，符合中債資信之前對建筑行業(yè)盈利能力改善的判斷。

  施工規(guī)模的擴大以及投資業(yè)務的拓展使得樣本企業(yè)財務杠桿持續(xù)升高，2013年9月末樣本企業(yè)資產(chǎn)負債率為81.73%，持續(xù)上升。2013年9月末，樣本企業(yè)短期償債指標表現(xiàn)基本穩(wěn)定，但考慮到債務規(guī)模及財務杠桿持續(xù)升高，償債指標明顯改善的預期不強。

  建筑行業(yè)投資需求良好，施工企業(yè)前三季度營業(yè)收入增長平穩(wěn)，預計全年有望維持較快增長

  2013年前三季度國內(nèi)基建投資延續(xù)復蘇趨勢，其中公路基建完成投資9,397.37億元，同比上升10.13%，增速與上半年持平；鐵路基建完成投資3,286.96億元，同比上升12.55%，較上半年25.73%的增速有所回落，主要由鐵路基建投資2012年增速前低后高致使基數(shù)較大和今年上半年投資增速較高雙重因素所致。2013年1~9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為6.11萬億元，同比上升19.70%，保持較快增長速度，2013年2月“新國五條”政策的出臺未對房地產(chǎn)投資產(chǎn)生過大影響，土地市場不斷升溫，房地產(chǎn)市場銷售增長勢頭強勁支撐了行業(yè)較高的投資增速。2013年1~9月中債資信監(jiān)測的樣本建筑施工企業(yè)營業(yè)收入2.15萬億元，同比增長16.92%，增速與上半年持平。

  2013年8月國務院33號文進一步表明國家對鐵路建設的支持態(tài)度，鐵路投融資體制改革將不斷推進，年度投資計劃超額完成可能性較大；城市軌道交通的審批權已下放至地方，將進一步刺激地方政府加快城軌建設；保障房建設愈加被重視，房地產(chǎn)市場保持較高景氣度，房建需求保持穩(wěn)定。在基建加快、房建相對穩(wěn)定的背景下，預計全年建筑施工行業(yè)企業(yè)收入有望保持較快增長。從樣本企業(yè)數(shù)據(jù)看，大型央企2013年前三季度收入增幅均明顯快于去年同期(見圖3)。

  管理費用率的下降使得建筑行業(yè)盈利能力持續(xù)改善

  2013年1~9月，樣本企業(yè)營業(yè)毛利率為10.65%，比上年同期的10.85%小幅下降了0.20個百分點。2013年前三季度樣本企業(yè)期間費用收入比為4.69%，同比下降了0.23個百分點，財務費用率相對穩(wěn)定，管理費用率的下降是期間費用收入比下滑的主要因素(2012年底出臺的“八項規(guī)定”起到了一定效果)，前三季度樣本企業(yè)實現(xiàn)利潤總額713.20億元，同比增加27.16%，比上半年增速高9.13個百分點，并高于營業(yè)收入16.92%的增幅，盈利能力持續(xù)改善符合中債資信之前對建筑行業(yè)的判斷。

  行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)財務杠桿持續(xù)上升，部分企業(yè)財務彈性空間有限；償債指標穩(wěn)定，明顯改善的預期不強

  由于總體經(jīng)營規(guī)模的擴大，2013年9月末樣本企業(yè)資產(chǎn)負債率為81.73%，同比上升0.87個百分點，對于部分建筑央企，資產(chǎn)負債率已接近甚至超過85%的考核紅線，財務彈性空間有限。另外由于近年來行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)紛紛承接了不同規(guī)模的BT/BOT投資項目、土地一級開發(fā)項目以及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務，短期內(nèi)資金支出壓力使得新增債務融資需求不斷上升，加之施工主業(yè)規(guī)模的擴大導致經(jīng)營性負債同步增加，財務杠桿持續(xù)升高。

  2013年1~9月，雖然樣本企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)/短期債務為0.91倍，較上年同期的0.93倍略有下降，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量/短期債務、流動資產(chǎn)/短期債務分別為3.99倍和5.07倍，較上年同期的3.88倍和4.86倍均有所好轉，總體看短期償債指標基本穩(wěn)定。考慮到債務規(guī)模及財務杠桿持續(xù)升高，償債指標明顯改善的預期不強。

  附件：2013年9月末建筑施工業(yè)樣本企業(yè)主要財務指標統(tǒng)計(單位：億元、%、倍)

公司名稱

營業(yè)總收入

利潤總額

營業(yè)毛利率

資產(chǎn)負債率

管理費用率

2013.9

YoY

2013.9

YoY

2012.9

2013.9

2012.9

2013.9

2012.9

2013.9

  中國建筑股份有限公司

4,798.92

21.82

260.18

29.17

11.91

11.41

78.59

79.55

2.45

2.24

  中國交通建設股份有限公司

2,278.05

13.63

102.92

19.61

12.52

12.23

77.61

79.10

4.26

4.01

  中國中鐵股份有限公司

3,840.39

20.18

87.01

40.26

10.27

9.99

83.92

84.84

4.05

3.60

  中國鐵建股份有限公司

3,915.11

29.14

89.23

41.24

10.24

10.10

84.74

85.15

4.19

3.98

  中國冶金科工股份有限公司

1,372.75

-11.60

34.33

102.99

11.93

12.51

83.81

83.91

4.04

4.49

  中國水利水電建設股份有限公司

1,052.44

19.19

43.62

15.61

13.55

13.34

80.80

82.01

4.51

4.09

  中國葛洲壩集團股份有限公司

444.80

10.90

19.79

9.38

12.34

12.19

78.53

79.71

3.19

3.14

  上海建工集團股份有限公司

682.69

4.55

14.61

2.40

6.83

6.89

84.50

84.44

2.74

3.04

  中鐵二局股份有限公司

553.70

23.09

4.97

-16.67

5.63

4.73

85.64

88.41

1.91

1.43

  中國核工業(yè)建設集團公司

266.72

19.46

7.62

40.82

11.06

10.64

84.29

84.18

3.92

3.93

  重慶建工集團股份有限公司

364.49

11.31

4.30

-26.13

7.68

7.50

92.08

92.53

2.09

1.84

  湖南省建筑工程集團總公司

285.30

11.14

2.02

10.11

5.83

5.90

74.90

74.12

1.48

1.55

  龍元建設集團股份有限公司

94.95

-0.20

1.95

-64.14

7.98

8.78

78.67

79.87

2.04

1.99

  中煤礦山建設集團有限責任公司

97.55

1.03

1.05

-59.17

11.76

10.97

82.24

83.09

3.74

3.67

  黑龍江省建設集團有限公司

141.17

3.03

0.72

-23.98

6.58

6.45

84.46

84.89

1.88

1.82

  廣東水電二局股份有限公司

35.97

9.99

0.54

-3.83

10.12

11.50

75.61

77.70

2.34

2.18

  宏潤建設集團股份有限公司

51.22

22.90

1.37

35.70

10.69

11.03

79.13

79.39

2.33

2.06

  北京市政路橋股份有限公司

161.93

11.08

1.55

13.88

8.78

8.46

90.94

91.13

3.31

3.04

  廣西建工集團有限責任公司

386.98

22.91

2.71

20.52

6.04

6.45

87.95

89.39

1.80

1.80

  安徽水利開發(fā)股份有限公司

53.79

18.88

2.64

17.55

16.52

16.19

78.57

78.21

3.51

3.47

  長江南京航道工程局

11.35

-28.81

0.05

0.82

10.85

9.07

56.37

59.00

3.02

2.47

  騰達建設集團股份有限公司

11.05

23.23

1.97

502.08

14.73

11.91

77.58

77.27

5.17

4.24

  新疆城建(集團)股份有限公司

17.98

32.70

1.41

74.91

17.76

18.01

72.32

76.79

5.16

4.35

  廣西新發(fā)展交通集團有限公司

89.53

50.27

1.43

83.28

10.59

9.00

65.70

62.58

3.57

2.50

  浙江東南網(wǎng)架股份有限公司

26.03

9.02

0.92

-5.24

16.36

16.01

69.00

72.49

7.49

7.71

  成都市路橋工程股份有限公司

34.14

46.07

3.54

66.65

14.30

15.41

68.99

63.07

1.80

1.36

  深圳廣田裝飾集團股份有限公司

59.56

35.24

3.77

24.98

14.72

15.18

55.72

56.54

1.86

1.88

  江蘇省華建建設股份有限公司

31.59

10.57

1.03

17.49

10.53

10.93

67.34

67.40

3.53

3.47

  中國城市建設控股集團有限公司

126.22

7.17

9.66

-7.03

18.50

18.16

56.54

60.56

2.46

1.46

  江蘇中泰橋梁鋼構股份有限公司

5.52

-5.69

0.07

-87.37

15.72

12.49

60.68

63.78

4.42

5.41

  新疆北新路橋集團股份有限公司

30.84

36.00

0.56

9.22

13.36

13.23

80.17

82.65

4.90

5.05

  四川路橋建設股份有限公司

155.27

-13.04

5.68

5.11

8.80

12.95

86.56

87.81

1.32

1.55

  合計/平均

21,478.01

16.92

713.20

27.16

10.85

10.65

81.37

81.73

3.46

3.26

  (續(xù)表)

公司名稱

期間費用收入比

投資活動現(xiàn)金流出量

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量/短期債務

現(xiàn)金類資產(chǎn)/

短期債務

流動資產(chǎn)/

短期債務

2012.9

2013.9

2012.9

2013.9

2012.9

2013.9

2012.9

2013.9

2012.9

2013.9

  中國建筑股份有限公司

3.46

3.06

200.15

282.11

7.08

6.56

1.71

1.47

7.28

8.13

  中國交通建設股份有限公司

5.82

5.58

165.20

337.33

2.87

2.58

0.87

0.81

3.38

3.65

  中國中鐵股份有限公司

5.52

4.92

133.94

184.39

3.78

3.46

0.75

0.74

4.88

4.28

  中國鐵建股份有限公司

5.41

5.04

133.22

164.74

4.47

5.01

1.23

1.12

5.32

5.96

  中國冶金科工股份有限公司

6.71

7.77

34.99

18.49

2.02

2.19

0.47

0.45

3.05

3.73

  中國水利水電建設股份有限公司

6.91

6.57

110.77

125.92

5.36

5.53

1.98

1.64

6.01

7.55

  中國葛洲壩集團股份有限公司

6.13

6.16

24.66

12.47

4.39

5.94

0.69

1.20

5.01

6.67

  上海建工集團股份有限公司

3.03

3.52

23.20

28.11

10.79

20.19

3.40

5.91

2.93

3.07

  中鐵二局股份有限公司

2.59

2.11

3.67

2.70

2.29

2.68

0.25

0.30

12.73

12.30

  中國核工業(yè)建設集團公司

4.98

4.96

8.92

13.78

3.78

3.66

0.46

0.82

2.42

2.31

  重慶建工集團股份有限公司

3.06

2.92

45.03

36.45

2.93

2.54

0.45

0.30

3.68

5.44

  湖南省建筑工程集團總公司

1.77

1.86

4.34

3.36

11.58

12.48

0.81

0.94

3.27

3.01

  龍元建設集團股份有限公司

3.12

2.86

0.17

0.60

5.33

4.99

0.53

0.44

4.20

4.26

  中煤礦山建設集團有限責任公司

6.02

6.39

7.55

4.52

2.75

2.41

0.37

0.30

5.27

5.75

  黑龍江省建設集團有限公司

2.47

2.58

6.78

0.09

7.09

6.47

0.68

0.75

4.59

4.26

  廣東水電二局股份有限公司

5.28

6.41

6.34

11.49

2.48

1.98

0.53

0.46

5.96

7.55

  宏潤建設集團股份有限公司

4.91

4.63

1.08

0.40

1.48

2.34

0.47

0.78

5.89

3.17

  北京市政路橋股份有限公司

4.90

4.85

8.18

10.83

3.27

4.07

0.78

0.89

3.05

4.61

  廣西建工集團有限責任公司

2.54

2.75

9.93

5.10

4.80

4.52

0.47

0.43

4.05

3.94

  安徽水利開發(fā)股份有限公司

6.98

6.32

0.56

3.84

3.36

2.46

0.63

0.41

2.07

2.48

  長江南京航道工程局

10.51

10.67

0.24

0.02

0.99

1.21

0.11

0.21

2.76

2.75

  騰達建設集團股份有限公司

8.21

5.85

1.56

0.14

1.03

1.34

0.40

0.47

4.20

3.33

  新疆城建(集團)股份有限公司

9.10

8.75

0.10

4.25

1.15

1.00

0.25

0.30

1.28

1.72

  廣西新發(fā)展交通集團有限公司

6.17

4.26

4.45

7.44

4.40

7.75

1.43

2.59

3.16

2.46

  浙江東南網(wǎng)架股份有限公司

10.70

11.20

1.91

3.49

1.04

1.30

0.41

0.43

6.24

6.45

  成都市路橋工程股份有限公司

3.46

3.85

4.94

0.10

1.28

2.05

0.67

0.86

3.62

5.28

  深圳廣田裝飾集團股份有限公司

3.08

4.34

3.92

1.60

2.26

2.31

1.17

0.99

2.39

2.19

  江蘇省華建建設股份有限公司

3.92

4.36

1.29

1.48

5.00

4.06

1.25

0.99

2.56

2.63

  中國城市建設控股集團有限公司

6.67

7.92

30.92

43.04

1.72

1.53

0.52

0.60

1.88

1.88

  江蘇中泰橋梁鋼構股份有限公司

5.30

10.49

0.67

0.80

0.79

0.71

0.77

0.36

17.58

5.29

  新疆北新路橋集團股份有限公司

8.09

8.90

4.20

11.62

2.03

4.28

0.87

1.01

4.79

4.95

  四川路橋建設股份有限公司

2.66

6.21

36.10

29.40

3.30

2.39

0.58

0.85

2.98

2.92

  合計/平均

4.92

4.69

1,018.99

1,350.10

3.88

3.99

0.93

0.91

4.86

5.07

  注：由于三季報數(shù)據(jù)披露有限，未對短期債務進行調(diào)整。

  免責聲明：本報告系根據(jù)公開信息做出的獨立判斷。對于公開信息，本公司不保障其真實性和準確性。在任何情況下，本報告中的信息或所表達的意見不構成任何機構或個人作出證券買賣出價或詢價的依據(jù)。本公司及其雇員對使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不承擔任何法律責任。本報告版權歸中債資信評估有限責任公司所有，未經(jīng)書面許可，任何人不得對報告進行任何形式的發(fā)布和復制。

  

  截至2013年11月1日，中債資信監(jiān)測的36家包括上市及公開發(fā)債建筑施工企業(yè)中，有4家尚未發(fā)布3季報，剔除后樣本企業(yè)數(shù)量為32家，財務數(shù)據(jù)附后。

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