2020-04-13 16:27:32
??市場利率持續(xù)下行,3月一年期國債收益率創(chuàng)近十年新低,
??預(yù)計房貸利率仍有小幅下降空間
??上海易居房地產(chǎn)研究院4月13日發(fā)布了《2020年3月金融環(huán)境與房地產(chǎn)市場月報》。報告指出,2020年3月,房地產(chǎn)行業(yè)金融環(huán)境相比上個月繼續(xù)小幅寬松。其中,M1同比增速小幅提高,住戶部門貸款余額同比增速繼續(xù)小幅回落,一年期國債收益率較上個月下降,首套房貸平均利率小幅下降。市場利率持續(xù)下行,房貸利率仍有下行空間。隨著央行多次降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn),市場利率持續(xù)下行,3月一年期國債收益率已創(chuàng)2010年5月以來的近十年新低。預(yù)計全國首套房貸平均利率仍有下降空間,但在目前政策基調(diào)不變的情況下,下降空間或不會太大。
??易居研究院研究員沈昕表示,2月份以來,央行已多番強調(diào)“房住不炒”。4月10日,央行金融市場司司長鄒瀾表示,2016年以來,央行為抑制資金過度流向房地產(chǎn)行業(yè)做了一些工作,取得比較明顯的效果。房地產(chǎn)行業(yè)特點是資本密集型行業(yè),而且周期很長,央行一直非常注重政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性和一致性。房地產(chǎn)市場的“三穩(wěn)”(穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期)基調(diào)中,穩(wěn)預(yù)期尤其重要,預(yù)期不穩(wěn)反而對經(jīng)濟傷害更大,下一步還是按照中央總體要求和精神,圍繞“三穩(wěn)”目標(biāo)做好工作。目前來看,央行對房地產(chǎn)行業(yè)的政策基調(diào)依然是以穩(wěn)為主,行業(yè)融資環(huán)境暫時還不會大幅放松。
??報告顯示:
??3月末M1余額同比增長5%,增速小幅提高;住戶部門貸款余額同比增長13.7%,增速再創(chuàng)2011年以來新低
??M1,狹義貨幣供應(yīng)量, M1=M0+企業(yè)活期存款+機關(guān)團體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款。M1是經(jīng)濟周期波動和價格波動的先行指標(biāo),M1增速高,則樓市升溫;M1增速低,則樓市降溫。
??自1997年商業(yè)銀行開辦個人住房抵押貸款業(yè)務(wù)以來,住戶部門債務(wù)中個人住房貸款一直占據(jù)主體地位。從央行公布的數(shù)據(jù)來看,2008年以來,個人住房貸款余額在住戶部門貸款余額中的占比保持在45%~54%,變化不大??紤]到央行每個季度公布個人住房貸款余額,本報告采用住戶部門貸款余額的月度數(shù)據(jù)進行研究。
??3月末,M1余額同比增長5%,增速分別比上月末和上年同期高0.2個和0.4個百分點。
??3月末,住戶部門貸款余額同比增長13.7%,增速分別比上月末低0.05個百分點,比上年同期低3.8個百分點,增速再創(chuàng)2011年以來新低。從房貸來看,今年一季度住戶部門貸款增加1.21萬億元,其中能夠反映房貸變化的中長期貸款增加1.26萬億元,2019年一季度這一數(shù)字為增加1.38萬億元,這意味著,今年一季度同比少增1200億元。
??從這兩組數(shù)據(jù)的歷史走勢來看,兩者走勢基本同向,M1同比增速走勢領(lǐng)先于住戶部門貸款余額同比增速走勢。2011年至今,M1同比增速和住戶部門貸款余額同比增速分別有2個階段高點,前者領(lǐng)先后者時間分別為6個月和8個月。2011年至今,M1同比增速有2個階段性低點,前者領(lǐng)先后者時間分別為6個月和16個月,后一次領(lǐng)先的時間較長,主要原因是2014年1月M1同比增速創(chuàng)階段新低后,至2015年一季度,M1同比增速均在低位徘徊,期間創(chuàng)下幾個次低點。
??1月M1同比增速為0,是該指標(biāo)有統(tǒng)計以來的首次,與春節(jié)錯位有關(guān)。2月份以來,隨著春節(jié)因素的影響消退,以及實體經(jīng)濟流動性的改善,M1同比增速持續(xù)回升。目前來看,1月份很有可能是本輪周期M1同比增速的低點。
??2月份以來,央行在多個場合表態(tài)要堅定“房住不炒”,要求保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性,說明不會給房地產(chǎn)大放水。受疫情影響,2020年一季度商品房成交量大幅下降,住戶部門貸款余額同比增速持續(xù)收窄。二季度后隨著商品房成交量的回升,預(yù)計住戶部門貸款余額同比增速會提高,一季度有可能是本輪周期住戶部門貸款余額同比增速的階段性低點。
??3月末中國一年期國債收益率1.69%,創(chuàng)2010年5月以來新低;3月份全國首套房貸平均利率5.45%,連續(xù)4個月小幅下降
??一年期國債屬于短期國債,主要受利率政策和短期流動性的影響,能夠更好地反映利率周期與社會資金價格變化。3月末,中國一年期國債收益率為1.69%,比上月末低0.24個百分點,比去年同期低0.75個百分點,創(chuàng)2010年5月以來的近十年新低。
??融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,2020年3月全國首套房貸款平均利率為5.45%,為當(dāng)期5年期LPR加點70BP,環(huán)比下降0.05個百分點,同比下降0.11個百分點。2月20日5年期LPR下調(diào)5BP后,3月多數(shù)城市首套房貸利率環(huán)比有所下調(diào)。
??從這兩組數(shù)據(jù)的歷史走勢來看,兩者走勢基本同向,一年期國債收益率走勢領(lǐng)先于全國首套房貸平均利率走勢。2011年至今,一年期國債收益率和全國首套房貸平均利率分別有3個階段高點,前者領(lǐng)先后者的時間分別為4個月、6個月和8個月。2011年至今,一年期國債收益率和全國首套房貸平均利率分別有2個階段性低點,前者領(lǐng)先后者的時間分別為4個月和13個月。后一次領(lǐng)先的時間較長,主要原因是2015年6月一年期國債收益率創(chuàng)階段新低后,至2016年三季度,國債收益率均在低位徘徊,期間創(chuàng)下幾個次低點。
??后續(xù)來看,新冠肺炎疫情發(fā)生后,為穩(wěn)定市場預(yù)期和支持實體經(jīng)濟發(fā)展,央行年內(nèi)已三次降準(zhǔn),未來MLF和LPR利率繼續(xù)下行或可期,中國一年期國債收益率2020年二季度有望繼續(xù)小幅下行。
??全國首套房貸平均利率不僅與市場利率有關(guān),也受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響。此次疫情對包括房地產(chǎn)行業(yè)在內(nèi)的大多數(shù)行業(yè)均有影響,雖然已有不少城市出臺新政支持房地產(chǎn)行業(yè),政策側(cè)重點在于幫扶房企,保障企業(yè)資金周轉(zhuǎn)安全,主要目的是為了穩(wěn)樓市,刺激需求端的政策不會大面積發(fā)布。從央行連續(xù)多次“房住不炒”的表態(tài)來看,目前還不會給房地產(chǎn)市場大放水。隨著央行多次降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn),市場利率持續(xù)下行,一年期國債收益率已創(chuàng)近十年新低,預(yù)計全國首套房貸平均利率還有下降空間,但在目前政策基調(diào)不變的情況下,下降空間或不會太大。
??預(yù)計二季度住戶部門貸款余額同比增速將小幅提高
??住戶部門貸款余額同比增速和全國首套房貸平均利率是與房地產(chǎn)行業(yè)直接相關(guān)的兩個數(shù)據(jù),將兩者歷史走勢結(jié)合來看,整體上呈反向走勢,首套房貸平均利率走勢領(lǐng)先于貸款余額同比增速走勢。2011年至今,首套房貸平均利率共有3個階段高點,前兩個高點分別領(lǐng)先住戶部門貸款余額同比增速階段低點7個月和11個月。2011年至今,首套房貸平均利率共有2個階段低點,分別領(lǐng)先住戶部門貸款余額同比增速階段高點10個月和9個月。
??目前首套房貸平均利率已連續(xù)4個月小幅下降,利率持續(xù)下行會對刺激居民購房需求產(chǎn)生一定作用。進入二季度,隨著國內(nèi)疫情的基本控制,此前積壓的購房需求和消費需求會逐漸釋放,預(yù)計二季度和下半年住戶部門貸款余額同比增速大概率會有所回升。
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