[易居研究院]2019年10月全國房地產(chǎn)市場報告

全國商品房銷售面積年內(nèi)首次由負轉(zhuǎn)正，但真正的向上拐點并未來臨

??上海易居房地產(chǎn)研究院11月14日發(fā)布了《2019年10月全國房地產(chǎn)市場報告》。報告指出，1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降16.3%，降幅收窄；土地購置均價同比上漲1.4%，漲幅小幅收窄。表明土地市場成交略有回升，但整體降幅依然較大。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.3%，增速小幅回落。分物業(yè)來看，住宅投資同比增長14.6%，辦公投資同比增長1.6%，商業(yè)營業(yè)用房投資同比下降7.6%。開發(fā)企業(yè)房屋新開工面積同比增長10%，增速小幅提高，此前已連續(xù)5個月收窄。表明資金面緊張和銷售乏力后，房企投資和新開工開始減速。1-10月，商品房銷售面積同比增長0.1%，增速今年以來首次由負轉(zhuǎn)正。其中東部地區(qū)同比下降2.1%，中部地區(qū)同比增長0.6%，西部地區(qū)同比增長3.8%，東北地區(qū)同比下降5%。從銷售面積來看，西部地區(qū)同比增速最大，東北地區(qū)同比降幅最大。1-10月，全國商品房成交均價同比上漲7.2%，漲幅與上月持平。其中東部和東北地區(qū)漲幅較高，為9.1%和8.7%，中部和西部地區(qū)漲幅分別為6.2%和6.1%。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長7%，增速小幅回落；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速超過企業(yè)到位資金同比增速3.3個百分點，房企資金壓力較大。

??易居研究院研究員沈昕表示，10月商品房年初累計銷售面積同比增速年內(nèi)首次由負轉(zhuǎn)正，與開發(fā)商為回籠資金加大銷售力度有關(guān)。從現(xiàn)階段的房地產(chǎn)調(diào)控政策、貨幣金融環(huán)境等來看，真正的拐點可能并未來臨，目前只是低位反復(fù)震蕩狀態(tài)。

??報告顯示：

??1-10月全國土地購置面積同比下降16.3%，降幅收窄。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積18383萬平方米，同比下降16.3%，降幅比1-9月份收窄3.9個百分點。從單月數(shù)據(jù)來看，10月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積環(huán)比下降9%，同比增長12.8%。

??從土地購置面積增速走勢看，2016年9月份降幅開始收窄后，曲線持續(xù)上行，到2017年初重新回到正增長；此后年初累計增速在5-13%內(nèi)震蕩上行，11月同比增速升至16.3%，為2012年3月以來的近五年來最高位；12月有所回調(diào)。2018年初，土地購置面積同比微降，此后兩個月小幅震蕩，5月份開始連續(xù)回升，9-12月份增速高位盤整。2019年1-2月，土地購置面積同比大幅下降，降幅創(chuàng)2012年以來新高,3-5月份低位盤整，6月份以來降幅逐漸收窄。今年以來土地購置面積同比降幅較大也與去年同期基數(shù)較高有關(guān)?？紤]到房企融資環(huán)境持續(xù)收緊，預(yù)計全年開發(fā)企業(yè)土地購置面積維持負增長的態(tài)勢應(yīng)該是沒有懸念的。

??1-10月全國土地購置均價同比小幅上漲1.4%，漲幅小幅收窄。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置均價5397元/平方米，同比上漲1.4%，漲幅較1-9月收窄1.2個百分點，較去年同期收窄3.3個百分點。繼年初季節(jié)性異動后，3月和4月漲幅連續(xù)收窄，5月進入負區(qū)間，6月份跌幅收窄至接近0，7月和8月漲幅連續(xù)擴大，9月和10月漲幅小幅收窄。2019年四季度，考慮到開發(fā)商資金面緊張，預(yù)計全國土地購置均價同比漲幅繼續(xù)低位盤整的可能性較大。

??全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速小幅回落。2019年1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資109603億元，同比增長10.3%，增速比1-9月份回落0.2個百分點。其中，住宅投資80666億元，增長14.6%，增速回落0.3個百分點。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為73.6%。

??從結(jié)構(gòu)來看，住宅投資同比增長14.6%，辦公投資同比增長1.6%，商業(yè)營業(yè)用房投資同比下降7.6%?？梢姡≌瑤齑婊貧w合理區(qū)間后，部分城市開始增加供給，而商辦物業(yè)由于庫存較高，投資依舊乏力。整體來看，2019年四季度，隨著開發(fā)商資金面緊張和商品房銷售乏力，預(yù)計全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速還將繼續(xù)回落。

??新開工面積增速小幅提高，此前連續(xù)5個月小幅回落。1-10月，房屋新開工面積185634萬平方米，增長10%，增速加快1.4個百分點。其中，住宅新開工面積136937萬平方米，增長10.5%。2019年四季度，考慮到銷售增速大概率繼續(xù)低位盤整以及今年前三季度房企土地購置面積大幅下降，預(yù)計新開工面積同比增速短暫上升后還將繼續(xù)回落。

??1-10月全國商品房銷售面積同比增長0.1%，年內(nèi)首次由負轉(zhuǎn)正。1-10月，商品房銷售面積133251萬平方米，增速今年以來首次由負轉(zhuǎn)正，同比增長0.1%，1-9月份為下降0.1%。其中，住宅銷售面積增長1.5%，辦公樓銷售面積下降11.9%，商業(yè)營業(yè)用房銷售面積下降14.0%。10月商品房銷售面積有所回升，與開發(fā)商為回籠資金加大銷售力度有關(guān)。

??單月數(shù)據(jù)來看，10月商品房銷售面積為14072萬平方米，環(huán)比下降18.8%，同比增長1.9%。其中，住宅銷售面積同比增長4.4%，辦公樓銷售面積同比下降20.4%，商業(yè)營業(yè)用房同比下降16.5%。

??1-10月，東部地區(qū)商品房銷售面積52415萬平方米，同比下降2.1%，降幅比1-9月份收窄0.8個百分點；中部地區(qū)商品房銷售面積37960萬平方米，增長0.6%，增速加快0.1個百分點；西部地區(qū)商品房銷售面積36786萬平方米，增長3.8%，增速回落0.8個百分點；東北地區(qū)商品房銷售面積6090萬平方米，下降5.0%，降幅收窄0.9個百分點。

??目前來看，東部地區(qū)調(diào)整時間最長，2018年年初以來就一直是同比下降，目前還處于筑底過程中；中部地區(qū)降溫時間晚于東部地區(qū)，處于震蕩下行過程中；西部地區(qū)最晚啟動，降溫時間也最晚，目前增速是所有地區(qū)中最高的，處于震蕩下行過程中；東北地區(qū)處于震蕩下行和筑底過程中。

??1-10月全國商品房成交均價同比上漲7.2%，漲幅與上月持平。1-10月，全國商品房成交均價9337元/平方米，同比上漲7.2%，漲幅與1-9月持平，6月份以來處于小幅震蕩下行的過程中。其中住宅成交均價9301元/平方米，同比上漲9.2%；商業(yè)營業(yè)用房成交均價同比上漲0.7%；辦公樓成交均價同比上漲0.5%。分地區(qū)來看，東部和東北地區(qū)漲幅較高，為9.1%和8.7%，中部和西部地區(qū)漲幅分別為6.2%和6.1%。

??三類物業(yè)存銷比均進入上行周期，商辦去庫存壓力更大。10月末，商品房待售面積49323萬平方米，環(huán)比下降0.05%，同比下降6.6%。從三類物業(yè)的待售面積走勢來看，住宅待售面積2016年初達到最高點，此后3年多來一直震蕩下降至今，10月末環(huán)比9月末下降0.6%；商業(yè)營業(yè)用房待售面積2017年初達到最高點后緩慢下降，下降速度小于住宅，10月末環(huán)比9月末下降0.1%；辦公樓待售面積2017年初達到最高點后，基本維持橫盤走勢，10月末環(huán)比9月末增長0.3%，距離最高點僅下降2.9%，辦公樓的庫存下降速度是最慢的。

??10月末，全國商品房現(xiàn)房存銷比為22.4月，環(huán)比上升0.4%。其中，住宅現(xiàn)房存銷比為14月，環(huán)比下降0.3%；辦公樓現(xiàn)房存銷比為41.1月，環(huán)比增長0.1 %；商業(yè)營業(yè)用房現(xiàn)房存銷比為45.4月，環(huán)比增長1%。值得關(guān)注的是，三類物業(yè)現(xiàn)房存銷比均已進入上行通道。其中辦公樓現(xiàn)房存銷比自2018年5月份以來連續(xù)震蕩上行；商業(yè)營業(yè)用房2018年9-12月連續(xù)4個月上行，2019年2月份小幅下降后又持續(xù)小幅上升，整體來看均已進入上行通道；住宅現(xiàn)房存銷比自2018年8月以來連續(xù)震蕩上行，整體來看存銷比已進入上升通道，樓市供求關(guān)系轉(zhuǎn)變，漸趨供大于求。

??房企到位資金同比增長7%，增速小幅回落。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金145151億元，同比增長7.0%，增速比1-9月份回落0.1個百分點。其中，國內(nèi)貸款21288億元，增長7.9%；利用外資131億元，增長63.2%；自籌資金46996億元，增長3.3%；定金及預(yù)收款49163億元，增長9.4%；個人按揭貸款22137億元，增長14.1%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金主要來源于定金及預(yù)收款和個人按揭貸款增長較多，自籌資金增速較去年同期有較大回落，房企資金壓力依然較大。

??從企業(yè)到位資金與房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速情況看，根據(jù)2013年及其前后年份兩曲線對比情況，當(dāng)企業(yè)到位資金增速大于開發(fā)投資增速時，預(yù)示著房地產(chǎn)市場步入較快發(fā)展通道，而當(dāng)前兩曲線自2015年底完成交叉后，2016年1-2月份年初異動，1-3月份再次交叉，此后開口較大，基本平穩(wěn)。2017年開口逐漸縮小，年底兩條曲線粘合。從2018年1-2月開始，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速超過企業(yè)到位資金同比增速，兩條曲線形成剪刀差，這一趨勢延續(xù)至今，10月開口為3.3個百分點。今年上半年，大中開發(fā)商發(fā)債量大增，其中美元債為主，緩解了部分資金壓力。但5月底以來房地產(chǎn)信托、銀行貸款、境內(nèi)外發(fā)債、ABS等融資渠道紛紛收緊?？紤]到四季度整體銷售增速難以有較大起色，房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力將加劇。

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