??核心觀點(diǎn)

??【業(yè)績(jī)規(guī)模保持行業(yè)首位，跌幅低于行業(yè)百?gòu)?qiáng)整體】2022年，碧桂園累計(jì)實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額3574.7億元、合同銷售面積4450萬平方米。盡管業(yè)績(jī)規(guī)模呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但同比跌幅低于行業(yè)百?gòu)?qiáng)整體水平，且根據(jù)克而瑞銷售排行榜顯示，全口徑、操盤、權(quán)益三大口徑的業(yè)績(jī)規(guī)模繼續(xù)保持在行業(yè)首位。

??【拿地保持謹(jǐn)慎，加強(qiáng)布局高能級(jí)城市】2022年，面對(duì)市場(chǎng)不確定性，碧桂園投資整體保持謹(jǐn)慎，在佛山、張家口、蘭州等地共計(jì)獲取9個(gè)項(xiàng)目，總權(quán)益購(gòu)地金額60.9億元，權(quán)益預(yù)期建筑面積98.2萬方，新增投資規(guī)模達(dá)到近年最低。按權(quán)益地價(jià)計(jì)算，71%的新增投資集中在二線城市。截至2022年末，碧桂園持有總權(quán)益可售資源12083億元，其中已獲取的權(quán)益可售資源9555億元、潛在的權(quán)益可售資源2528億元。

??【核心凈利潤(rùn)26.1億元，毛利率跌破兩位數(shù)】報(bào)告期內(nèi)，碧桂園總營(yíng)收4303.7億元，同比減少17.7%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)328.8億元，同比較少64.6%；凈利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)分別虧損29.6億元、60.5億元。若剔除公允價(jià)值變動(dòng)、匯兌凈損益等影響，核心凈利潤(rùn)仍為正，約為26.1億元。利潤(rùn)率呈現(xiàn)全面下行，毛利率跌破兩位數(shù)，降至7.6%，行業(yè)盈利困境下，碧桂園也不免遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中長(zhǎng)期來看，仍要重視增量資產(chǎn)的效益兌現(xiàn)以及費(fèi)用控制和組織效率的提升，實(shí)現(xiàn)“提質(zhì)增效”的目標(biāo)。

??【債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，凈負(fù)債率降至40%】截至2022年末，碧桂園持有現(xiàn)金余額1475.5億元，較2021年末下降18.6%；總有息負(fù)債2713.1億元，同比下降14.7%；加權(quán)平均借貸成本為5.73%，較2021年末上升0.53個(gè)百分點(diǎn)。債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，現(xiàn)金短債比為1.6，凈負(fù)債率為40.0%，扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為69.4%。整體來說，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性較高，未來仍需要堅(jiān)持做好資產(chǎn)負(fù)債表管理，為經(jīng)營(yíng)提供更高的安全保障系數(shù)。

??【開拓新業(yè)務(wù)賽道，多元化探索“輕重并舉”】在發(fā)展房地產(chǎn)主業(yè)的同時(shí)，碧桂園圍繞地產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)開拓了科技智慧建造體系、上下游產(chǎn)業(yè)鏈等新業(yè)務(wù)賽道，助力推動(dòng)公司向?yàn)樯鐣?huì)創(chuàng)造幸福生活的高科技公司轉(zhuǎn)型。2022年6月，碧桂園進(jìn)一步整合資源，成立科技建筑集團(tuán)，截至2023年1月底，33款機(jī)器人投入到初試的商業(yè)化應(yīng)用，已服務(wù)超600個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)交付1700臺(tái)機(jī)器人，累計(jì)施工面積超過1000萬方。此外，碧桂園也在加快布局代管代建業(yè)務(wù)，2022年以來，獲取5個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)貨值85億元，累計(jì)承接項(xiàng)目152個(gè)，累計(jì)在管面積1271萬平方米。未來，代管代建業(yè)務(wù)也將成為碧桂園業(yè)務(wù)重點(diǎn)之一，培養(yǎng)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

      01銷售

??業(yè)績(jī)規(guī)模保持行業(yè)首位

??跌幅低于行業(yè)百?gòu)?qiáng)整體

??2022年，面對(duì)行業(yè)加速下行探底、市場(chǎng)持續(xù)低迷，項(xiàng)目去化普遍承壓，碧桂園三四線市場(chǎng)推盤也面臨了更大的不確定性，全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額3574.7億元、合同銷售面積4450萬平方米，分別同比下降35.9%、33.0%，總?cè)セ蔬_(dá)65%。

??盡管業(yè)績(jī)規(guī)模呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但同比跌幅低于行業(yè)百?gòu)?qiáng)整體水平，且根據(jù)克而瑞銷售排行榜顯示，全口徑、操盤、權(quán)益三大口徑的業(yè)績(jī)規(guī)模繼續(xù)保持在行業(yè)首位。這也表明企業(yè)積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，具備相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

??具體從城市表現(xiàn)來看，2022年碧桂園在66個(gè)城市銷售進(jìn)入TOP3，其中在19個(gè)城市銷售位列首位，包括陜西西安、廣東惠州、廣東韶關(guān)、海南?？?、河南洛陽(yáng) 浙江湖州、廣東清遠(yuǎn)等。權(quán)益合同銷售額過百億的城市有上海、蘇州、西安、佛山4個(gè)，其中上海最高，達(dá)到148億元。這些城市較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)，有效地對(duì)沖了市場(chǎng)波動(dòng)，助力最終業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)。

??02投資

??拿地保持謹(jǐn)慎

??加強(qiáng)布局高能級(jí)城市

??2022年，碧桂園投資整體保持謹(jǐn)慎，在佛山、張家口、蘭州等地共計(jì)獲取9個(gè)項(xiàng)目，其中收并購(gòu)項(xiàng)目2個(gè)，一二級(jí)熟化項(xiàng)目7個(gè)，總權(quán)益購(gòu)地金額60.9億元，權(quán)益預(yù)期建筑面積98.2萬方，新增投資規(guī)模達(dá)到近年最低。

??面對(duì)市場(chǎng)不確定性，碧桂園加強(qiáng)布局高能級(jí)城市，在確定市場(chǎng)做確定項(xiàng)目，新獲取土地中，78%的新增權(quán)益貨值位于五大都市圈。按權(quán)益地價(jià)計(jì)算，71%的新增投資集中一二線城市。

??截至2022年末，碧桂園持有總權(quán)益可售資源12083億元，其中已獲取的權(quán)益可售資源9555億元、潛在的權(quán)益可售資源2528億元。整體來看，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資源豐富，布局廣泛且均衡，可以支撐企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。

??介于目前市場(chǎng)仍處于筑底復(fù)蘇階段，碧桂園經(jīng)營(yíng)仍將以安全為先，今年的拿地預(yù)算也將根據(jù)實(shí)際的銷售和市場(chǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行安排，投資輕“量”重“質(zhì)”。根據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)上管理層透露，未來一段時(shí)間會(huì)積極參與如西安、上海、寧波等高確定性市場(chǎng)投資。

??03盈利

??核心凈利潤(rùn)26.1億元

??毛利率跌破兩位數(shù)

??報(bào)告期內(nèi)，碧桂園總營(yíng)收4303.7億元，同比減少17.7%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)328.8億元；上市以來首次出現(xiàn)虧損。從原因來看，除了市場(chǎng)下行影響，外匯波動(dòng)造成匯兌凈損失、存貨減值計(jì)提、處置附屬公司的損失等也帶來較大的沖擊，其中對(duì)沖后的凈匯兌虧損達(dá)到83.8 億元。若剔除公允價(jià)值變動(dòng)、匯兌凈損益等影響，核心凈利潤(rùn)仍為正，約為26.1億元。 

??整體來看，行業(yè)盈利困境下，碧桂園也不免遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中長(zhǎng)期來看，仍要重視增量資產(chǎn)的效益兌現(xiàn)以及費(fèi)用控制和組織效率的提升，實(shí)現(xiàn)“提質(zhì)增效”的目標(biāo)。2022年碧桂園毛利率7.6%；凈利率為-0.7%；核心凈利率為0.6%。

??04債務(wù)

??債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

??凈負(fù)債率降至40%

??2022年，碧桂園權(quán)益回款金額3324.8億元，權(quán)益銷售回款率93%，連續(xù)7年達(dá)到90%以上，展現(xiàn)出較強(qiáng)的現(xiàn)金回流能力。截至2022年末，持有現(xiàn)金余額1475.5億元，較2021年末下降18.6%；總有息負(fù)債2713.1億元，同比下降14.7%，其中短期有息債務(wù)為937.1億元；加權(quán)平均借貸成本為5.73%，較2021年末上升0.53個(gè)百分點(diǎn)。

??債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，現(xiàn)金短債比為1.6；凈負(fù)債率從2021年末45.4%進(jìn)一步降至40.0%；扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率首次降至70%以下，為69.4%。整體來說，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性較高，未來仍需要堅(jiān)持做好資產(chǎn)負(fù)債表管理，為經(jīng)營(yíng)提供更高的安全保障系數(shù)。

??05多元化

??開拓新業(yè)務(wù)賽道

??多元化探索“輕重并舉”

??碧桂園戰(zhàn)略全面升級(jí)，在發(fā)展房地產(chǎn)主業(yè)的同時(shí)，圍繞地產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)開拓了科技智慧建造體系、上下游產(chǎn)業(yè)鏈等新業(yè)務(wù)賽道，助力推動(dòng)公司向?yàn)樯鐣?huì)創(chuàng)造幸福生活的高科技公司轉(zhuǎn)型。

??2022年6月，碧桂園進(jìn)一步整合資源，成立科技建筑集團(tuán)，聚焦科技建造方式革新,積極推動(dòng)建筑機(jī)器人施工技術(shù)的應(yīng)用落地。其打造的科技智慧建造體系積極響應(yīng)國(guó)家智能建造發(fā)展戰(zhàn)略，核心依托建筑機(jī)器人自動(dòng)化施工，提供全產(chǎn)業(yè)鏈智能建筑解決方案，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)升級(jí)，目前已擁有建筑機(jī)器人、新型模板體系、BIM數(shù)字化技術(shù)、新型工業(yè)化、智能裝備五大核心業(yè)務(wù)。

??截至2023年1月底，33款機(jī)器人投入到初試的商業(yè)化應(yīng)用，已服務(wù)超600個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)交付1700臺(tái)機(jī)器人，累計(jì)施工面積超過1000萬方，與傳統(tǒng)施工相比，機(jī)器人施工效率更高，降低工人勞動(dòng)強(qiáng)度，改善施工環(huán)境。

??此外，碧桂園也在加快布局代管代建業(yè)務(wù)。2022年以來，獲取5個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)貨值85億元，累計(jì)承接項(xiàng)目152個(gè)，累計(jì)在管面積1271萬平方米。未來，代管代建業(yè)務(wù)將成為碧桂園業(yè)務(wù)重點(diǎn)之一，培養(yǎng)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。