??又一家陶瓷頭部企業(yè)IPO有了新進(jìn)展。

??8月2日，新明珠集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新明珠”）在7月21日提交的招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）被公開(kāi)披露。據(jù)招股書披露，新明珠擬于深圳證券交易所上市，擬公開(kāi)發(fā)行A股不超過(guò)4.14億股，預(yù)計(jì)募資20.09億元。

??這是繼馬可波羅主板上市獲深交所受理，箭牌家居首發(fā)過(guò)會(huì)后，第三家陶瓷行業(yè)老牌企業(yè)IPO有了最新進(jìn)展。

??招股書顯示，2019年~2021年，新明珠的營(yíng)業(yè)收入分別為80.63億元、78.35億元、84.93億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為12.57億元、15.17億元、6.11億元。

??整體來(lái)看，新明珠整體營(yíng)業(yè)收入保持較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但受房地產(chǎn)下行影響，以及部分工程客戶出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)危機(jī)。新明珠應(yīng)收賬款攀升，因計(jì)提減值對(duì)利潤(rùn)形成侵蝕，凈利率快速下滑、現(xiàn)金流出現(xiàn)困境、毛利率出現(xiàn)三連降。

??此外，2019年，新明珠與投資方簽訂協(xié)議，需在此后36個(gè)月內(nèi)提交IPO申請(qǐng)材料、在四年內(nèi)成功IPO。如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)，則股東有權(quán)要求新明珠實(shí)控人對(duì)其所持全部股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。

??對(duì)于新明珠經(jīng)營(yíng)情況、下一步戰(zhàn)略布局等情況，記者致函新明珠董事會(huì)，截至發(fā)稿，未收到采訪函回復(fù)。

??有業(yè)內(nèi)人士分析表示，整體來(lái)看，新明珠的現(xiàn)金不似往年那么充裕，加上行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)累積，公司需要打開(kāi)融資渠道，獲取更多資金，增厚安全墊。

??業(yè)績(jī)下滑

??新明珠創(chuàng)始于1993年，目前是國(guó)內(nèi)較大的建筑陶瓷產(chǎn)品專業(yè)制造商之一，旗下?lián)碛邪ā肮谥椤薄八_米特”“新明珠巖板”等品牌。2021年9月8日，新明珠完成股份制改革，由廣東新明珠陶瓷集團(tuán)有限公司變更為現(xiàn)在的新明珠。

??新明珠自成立以來(lái)一直專注于建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，陶瓷磚及陶瓷板材產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于多元建筑空間的裝修裝飾，陶瓷板材同時(shí)作為新型飾面材料應(yīng)用于臺(tái)面、桌面、柜面等定制家居領(lǐng)域。

??新明珠作為地產(chǎn)行業(yè)的上游供應(yīng)商，房地產(chǎn)公司發(fā)展速度的放緩，同時(shí)影響了新明珠的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)。

??招股書顯示，2019年~2022年一季度，新明珠營(yíng)業(yè)收入分別為80.63億元、78.35億元、84.93億元、11.45億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為12.57億元、15.17億元、6.11億元、0.59億元。

??對(duì)于凈利潤(rùn)下降，新明珠表示，主要受部分下游房地產(chǎn)客戶資金周轉(zhuǎn)困難等影響，應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生大額減值損失。2019 年至2021 年信用減值損失金額分別達(dá) 0.81億元、5.32億元和 7.82億元。

??截至2019年～2021年末，新明珠應(yīng)收款項(xiàng)（含應(yīng)收商業(yè)承兌匯票和應(yīng)收賬款）合計(jì)余額分別為22.63億元、26.75億元、29.56億元，呈現(xiàn)連年遞增的態(tài)勢(shì)。

??新明珠招股書并未披露應(yīng)收款項(xiàng)及相應(yīng)減值損失的主要來(lái)源，僅表示因部分工程客戶出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)收回相關(guān)款項(xiàng)。不過(guò)從主要客戶中可以發(fā)現(xiàn)，過(guò)去三年中，恒大地產(chǎn)不僅是股東，還一直是新明珠的第一大客戶。

??2019年~2021年，恒大在新明珠貢獻(xiàn)的收入金額分別為10.15億元、9.14億元、6.12億元，收入占比為12.67%、11.73%、7.26%。銷售占比遠(yuǎn)高于其他客戶，2021年排名第二的客戶銷售占比僅1.91%。

??應(yīng)收賬款高居不下，也給新明珠帶來(lái)了現(xiàn)金流困境。2019年~2021年，新明珠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為12.09億元、27.89億元、-9.09億元。

??毛利率方面，新明珠主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)三連降。2019年~2021年，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.44%、34.82%、29.73%。

??對(duì)于2021年毛利率下降原因，新明珠表示，主要受天然氣、煤等能源價(jià)格上漲影響，公司生產(chǎn)成本明顯增加。若未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，或原材料和能源價(jià)格進(jìn)一步上升，公司主要產(chǎn)品毛利率可能面臨進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

??近年來(lái)，由于我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存導(dǎo)致需求快速下降，陶瓷行業(yè)環(huán)保政策收緊導(dǎo)致成本攀升壓縮利潤(rùn)空間，瓷磚行業(yè)發(fā)展放緩，產(chǎn)量整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。企業(yè)想要破局尋求新發(fā)展，借助資本力量謀發(fā)展不失為一個(gè)好辦法。

??新明珠表示，將以本次上市為契機(jī)，不斷完善經(jīng)營(yíng)管理體系，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，通過(guò)研發(fā)投入和技術(shù)改造，持續(xù)提高產(chǎn)品在質(zhì)量、成本及性能方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

??對(duì)賭協(xié)議

??2019年9月，新明珠與投資方簽訂協(xié)議，其中規(guī)定，新明珠需在此后36個(gè)月內(nèi)提交IPO申請(qǐng)材料、在四年內(nèi)成功IPO。如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)，則股東有權(quán)要求新明珠實(shí)控人對(duì)其所持全部股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。

??根據(jù)招股書，新明珠目前有9位主要股東，創(chuàng)始人葉德林持股78%，其妻子李要持股8.67%，夫妻二人通過(guò)直接和間接持股，合計(jì)持有新明珠股份達(dá)87.84%，為公司實(shí)際控制人。新明珠的三家員工持股平臺(tái)（同贏管理、共富管理、眾旺管理）持股6.22%。寧波普羅非、共青城齊利、恒大地產(chǎn)、居然智居分別持股2.06%、2.06%、1.96%、1.03%。其中恒大地產(chǎn)持股數(shù)2432萬(wàn)股，已悉數(shù)質(zhì)押給實(shí)控人葉德林。

??招股書顯示，2016年8月29日，獲得加華資本的A輪融資；2019年8月26日，獲得加華資本領(lǐng)投，保利地產(chǎn)、美的集團(tuán)跟投的7.26億元戰(zhàn)略融資；2019年9月26日，新明珠召開(kāi)股東會(huì)，將公司注冊(cè)資本由17.93億元增至21.32億元。其中2.54億元由外部投資者泰興加華、寧波普羅非、共青城齊利、恒大地產(chǎn)和居然智居增資。

??天眼查顯示，寧波普羅非背后是美的，由何享健和何劍鋒父子全資持有；共青城齊利的執(zhí)行事務(wù)合伙人是國(guó)務(wù)院下屬中國(guó)保利集團(tuán)有限公司的子公司；恒大地產(chǎn)為中國(guó)恒大旗下最重要的地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺(tái)；居然智居的執(zhí)行事務(wù)合伙人為居然之家旗下產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)平臺(tái)所持股。

??值得注意的是，2022年3月，新明珠通過(guò)定向減資方式回購(gòu)了泰興加華所持公司全部股，泰興加華退出股東行列，相關(guān)對(duì)賭及回購(gòu)約定全部解除。與寧波普羅非、恒大地產(chǎn)、共青城齊利、居然智居等曾簽署對(duì)賭協(xié)議依然有效。

??根據(jù)協(xié)議，新明珠如果無(wú)法在補(bǔ)充協(xié)議簽署后36個(gè)月內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)材料、無(wú)法在四年內(nèi)成功IPO、無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)后扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)、發(fā)生其他違反投資協(xié)議條款的情形導(dǎo)致上市目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，則股東有權(quán)要求新明珠實(shí)控人葉德林或其指定/控制的第三方對(duì)其所持公司全部股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。