房企搶發(fā)美元債 富人踴躍認(rèn)購(gòu)

公司苗野 2020-06-15 08:37:04 來(lái)源:中房報(bào)

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??受益于疫情影響后的大環(huán)境寬松,房企融資成本沒有之前更貴了。1—5月, 50強(qiáng)房企境內(nèi)發(fā)債平均利率為4.19%,境外發(fā)債平均利率為7.56%。

??融資規(guī)模也是一個(gè)更重要的風(fēng)向標(biāo)。據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),2020年1—5月, 50強(qiáng)房企境內(nèi)外債券融資累計(jì)約3010.54億元,融資規(guī)模較去年同期下降16.19%。其中境內(nèi)發(fā)債規(guī)模為1972.29億元,較去年同期上漲33.69%,境外發(fā)債規(guī)模為1038.25億元,比去年同期下降50.95%。

??盡管如此,區(qū)別也明顯。大多數(shù)房企都能夠從稍微寬松的環(huán)境中受益,但整個(gè)行業(yè)的融資體系正在發(fā)生深刻變化,主要是發(fā)債成本兩極分化的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。在50強(qiáng)房企中,招商蛇口、華潤(rùn)置地、龍湖、萬(wàn)科等房企能夠以3%左右的成本在境內(nèi)外低息發(fā)債,新力控股、金輝、陽(yáng)光城、佳兆業(yè)等房企的發(fā)債利率基本在10%上下。50強(qiáng)房企之外,繼5月底鴻坤地產(chǎn)以14.75%的利息在離岸市場(chǎng)增發(fā)5500萬(wàn)美元票據(jù)用于償還債務(wù)后,明發(fā)集團(tuán)刷新了這一發(fā)債利率水平,準(zhǔn)備以22%的票面利率發(fā)行美元債,違約之后的利率更是高達(dá)32%。

??據(jù)彭博社稱,中國(guó)房企美元債券三分之一的認(rèn)購(gòu)來(lái)自為富人提供理財(cái)服務(wù)的銀行,在其他投資者紛紛逃離之際,這群富人對(duì)身處逆境的房地產(chǎn)商充滿了信心。

??恒大融資最多

??從企業(yè)個(gè)體表現(xiàn)來(lái)看,今年1—5月,中國(guó)恒大融資總額最多,達(dá)到227億元。中國(guó)恒大也是5月發(fā)債最高的企業(yè), 5月27日其發(fā)行了一筆40億元的公司債,融資利率5.9%。不過(guò)與去年同期相比,中國(guó)恒大融資規(guī)模已大幅下降64%,2019年1—5月,中國(guó)恒大融資規(guī)模高達(dá)647.3億元。

??緊隨其后的是碧桂園,前5月發(fā)債規(guī)模達(dá)到216.71億元,與冠軍恒大僅相差10億元。首開和華發(fā)是今年前5月融資規(guī)模超百億的新晉成員,同比去年增幅達(dá)到134.56%和282.96%,分別融資211.1億元和175.3億元,且這兩家房企發(fā)行債券全部為境內(nèi)債,部分融資主要用于償還到期債務(wù),少部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

??另外,東原、藍(lán)光、中梁、富力在前5月融資額度剛剛超過(guò)10億元;中海和雅居樂則無(wú)融資額度,去年同期,這兩家房企的融資規(guī)模都約為35億元。

??貝殼研究院分析報(bào)告稱,2020年1—5月,房企在融資市場(chǎng)保持活躍,整體平穩(wěn),1—5月債券融資占比達(dá)到2019年全年的48%,2020年有望在規(guī)模上超越上一年。一個(gè)新的特點(diǎn)是,債券發(fā)行周期延長(zhǎng),超短期、短期債券發(fā)行占比下降,5年以上中長(zhǎng)期債務(wù)比重上升。

??華發(fā)融資利率最便宜

??從50強(qiáng)房企融資利率排行榜看,前5月,境內(nèi)外平均融資利率普遍呈下降趨勢(shì)。境內(nèi)融資成本最高的是佳兆業(yè)、藍(lán)光和中南,平均利率在7%以上,境外融資成本最高的是恒大、新力和金輝,平均利率在10%以上;龍湖、遠(yuǎn)洋境外融資利率最低,華發(fā)、招商蛇口境內(nèi)融資利率最低。

??雖然債券市場(chǎng)整體利率水平在呈現(xiàn)下降趨勢(shì),但與頭部房企動(dòng)輒百億級(jí)的發(fā)債規(guī)模相比,中小房企的融資之路并不順暢,即使是小規(guī)模的發(fā)債,也不得不付出高昂的利息成本。

??境內(nèi)融資成本下降最為明顯的是旭輝、華發(fā)、綠城,旭輝由去年同期的7.4%下降至今年的4.15%,華發(fā)從4.87%下降至2.64%,綠城由去年的5.18%下降到3.56%。

??境外融資成本下降最明顯的是中國(guó)奧園,較去年同期下降3.43個(gè)百分點(diǎn)為4.8%。佳兆業(yè)的境外融資成本也下降了2.18個(gè)百分點(diǎn),但頂著“舊改之王”的封號(hào),龐大資金長(zhǎng)周期的持續(xù)投入,讓佳兆業(yè)一直依靠高成本的美元債輸血的9.07%利率,整體并不低。

??僅從5月單月來(lái)看,較為突出的另一個(gè)特點(diǎn)是出現(xiàn)房企回購(gòu)小高潮。貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示,房企發(fā)起大規(guī)模回購(gòu)企業(yè)股份與債務(wù)票據(jù)共計(jì)24起,主要涉及7家房企。最為典型的是中國(guó)恒大,在5月4日—29日期間,共發(fā)起16次股份回購(gòu),累計(jì)回購(gòu)股份計(jì)10203萬(wàn)股,涉及支付資金約15.94億港元。

??除了企業(yè)股份外,還有債務(wù)票據(jù)的回購(gòu)。5月內(nèi)發(fā)生3000萬(wàn)元以上票據(jù)回購(gòu)的房企主要有3家,其中5月7日正榮回購(gòu)并注銷1.69億美元年息10.5%的優(yōu)先票據(jù)。除此之外,中南、建發(fā)、金融街等多家房企獲控股股東增持。

??從形勢(shì)上看,2020年是一個(gè)融資需求旺盛的年頭,也是房地產(chǎn)環(huán)境仍然樂觀不起來(lái)的年頭。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年房地產(chǎn)的到期債務(wù)約在1.46萬(wàn)億元,其中7月份是到期高峰,達(dá)到1490億元。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪更是5年來(lái)首次將中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)展望調(diào)整為“負(fù)面”。

??好消息是,國(guó)泰君安證券(香港)方面稱,今年收益率尤其高,給對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康狀況抱有信心的投資者帶來(lái)了豐厚的回報(bào),“內(nèi)地和香港的富人投資者是中國(guó)開發(fā)商美元債券的主要買家”。

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