??“在各級(jí)地方政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和債委會(huì)指導(dǎo)和支持下，公司正在采取多種措施化解流動(dòng)性及債務(wù)逾期風(fēng)險(xiǎn)?！边@是5月18日，華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司(600340.SH，下稱“華夏幸?！?在舉行線上年度業(yè)績(jī)與分紅說明會(huì)上對(duì)外透露的公司最新情況。

??化債工作似乎沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，但華夏幸福并非毫無行動(dòng)。

??5月19日，最新消息顯示，江西房企中奧地產(chǎn)已經(jīng)在5月初接盤了華夏幸福位于武漢的新洲雙柳地塊。

??除此之外，5月17日，華夏幸福還將旗下一家武漢項(xiàng)目子公司51%股權(quán)，作價(jià)2.0279億元出售給寶業(yè)集團(tuán)。完成這筆交易后，買方將持有標(biāo)的公司100%權(quán)益。

??然而市場(chǎng)普遍認(rèn)為，零散式地出售項(xiàng)目股權(quán)獲得的現(xiàn)金與華夏幸福當(dāng)前面臨的債務(wù)缺口相比，無異于杯水車薪。

??根據(jù)華夏幸福5月12日發(fā)布的公告，截至目前，公司累計(jì)未能如期償還債務(wù)本息合計(jì) 572.2億元。與此同時(shí)，華夏幸福的兩大資金來源仍在持續(xù)萎縮。

??2021年一季度，華夏幸福房地產(chǎn)銷售額為31.15億元，權(quán)益銷售額為18.7億元，兩者同比分別下降36.94%和51.68%。

??此外，截至5月19日收盤，華夏幸福跌2.09%，報(bào)收5.16元/股，市值為201.95億元。這一數(shù)字相較今年年初已跌去60%。

??出售股權(quán)回籠資金

??5月17日的交易，是華夏幸福近期首度正式對(duì)外披露項(xiàng)目股權(quán)出售。

??根據(jù)公告內(nèi)容，標(biāo)的公司武漢裕筑房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（下稱“武漢裕筑”）于2018年10月12日成立，注冊(cè)資本為人民幣3.4億元，主要業(yè)務(wù)為房產(chǎn)開發(fā)。

??目前，標(biāo)的公司在武漢開發(fā)的項(xiàng)目為孔雀城航天府，2019年6月，武漢裕筑聯(lián)合寶業(yè)集團(tuán)在武漢以2.76億的底價(jià)競(jìng)得競(jìng)得陽(yáng)邏地塊，樓面價(jià)1494元/平方米。

??在收購(gòu)前，買方寶業(yè)集團(tuán)持有49%的股權(quán)，賣方華夏幸福持有51%的股權(quán)。截至2020年12月31日，標(biāo)的公司經(jīng)審計(jì)的所有者權(quán)益約3.33億元。

??資料顯示，武漢裕筑曾于2019年6月以2.76億元底價(jià)摘得武漢新洲雙柳P（2019）062號(hào)宅地，樓面地價(jià)1494.31元/平方米。

??除此之外，華夏幸福還在新洲雙柳還持有待開發(fā)土地19萬平方米，在武昌還有近9萬平方米持有待開發(fā)土地。

??不過，在華夏幸福公開宣布賣掉武漢孔雀城航天府項(xiàng)目的股權(quán)后，最新消息顯示，江西房企中奧地產(chǎn)已經(jīng)在5月初接盤了華夏幸福位于武漢的新洲雙柳地塊。

??今年年初，華夏幸福還曾將嘉興南湖項(xiàng)目賣給融創(chuàng)，之后又將南京上秦淮地塊轉(zhuǎn)手予以金茂和美的。

??就相關(guān)問題，華夏幸福方面在回應(yīng)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司盤活資產(chǎn)、主動(dòng)加強(qiáng)股權(quán)類對(duì)外合作，是有助于化解債務(wù)危機(jī)的動(dòng)作。

??IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，逐個(gè)賣項(xiàng)目股權(quán)，一方面回款規(guī)模太小太慢；另一方面，比整體賣的估值要低很多，這種方式很難挽救華夏幸福于水火之中。

??華夏幸福公開披露的債務(wù)規(guī)模印證了柏文喜的判斷。根據(jù)華夏幸福5月12日發(fā)布的公告顯示，截至目前，公司累計(jì)未能如期償還債務(wù)本息合計(jì)572.2億元，而債務(wù)重組方案目前仍未能有新的進(jìn)展。

??內(nèi)憂外患的救贖

??起家于河北固安縣的華夏幸福，經(jīng)歷20年的篳路藍(lán)縷終于在2017年迎來企業(yè)發(fā)展的巔峰。

??2017年前后，重倉(cāng)環(huán)京的華夏幸福樓盤大賣，企業(yè)年銷售額迅速邁入房企排名前十位。

??為了進(jìn)一步壯大公司的發(fā)展，華夏幸福需要更多人才的加入。公司偏愛從政府部門挖角，給予高薪，委以重任。一位此前從華夏幸福離職的員工表示，正是這樣身居要職的人，“一個(gè)桌子怎么擺的問題，能翻來覆去說半個(gè)小時(shí)?！?/p>

??隨著人員的增多，企業(yè)內(nèi)部管理面臨考驗(yàn)的同時(shí)，華夏幸福身處的外部環(huán)境也急劇惡化。

??同樣是在2017年，北京及環(huán)京樓市限購(gòu)、限貸等調(diào)控政策陸續(xù)出臺(tái)，環(huán)京樓市隨即量?jī)r(jià)齊跌，華夏幸福逐步遭遇重挫。

??對(duì)于在固安大獲成功的產(chǎn)業(yè)新城模式，華夏幸福一直試圖將這一成功經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行復(fù)制。但這同樣考驗(yàn)企業(yè)管理的顆粒度。

??一位華夏幸福環(huán)京產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)企業(yè)人士反映稱，入駐前開出招商條件優(yōu)越，但投資入駐后就不是如此了。需要和園區(qū)協(xié)調(diào)問題時(shí)，永遠(yuǎn)是這樣：這事需要經(jīng)理批準(zhǔn)，但經(jīng)理辦公室永遠(yuǎn)找不到人。

??2018年11月，華夏幸福旗下產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)集團(tuán)大規(guī)模裁員，最終整個(gè)集團(tuán)被解散，除了業(yè)務(wù)骨干和已有城市業(yè)務(wù)的部門外，社招員工全部被裁撤，校招生則被安排去了其他集團(tuán)；2020年3月，華夏幸福又進(jìn)行一波新的裁員和區(qū)域合并。

??資料顯示，2017年-2019年，華夏幸福員工總數(shù)分別為27956人、26779人和24340人，連續(xù)2年下滑，分別減少1177人和2439人。

??企業(yè)內(nèi)部人來人往，但此間釀下的流動(dòng)性“苦酒”還得有人來品嘗。2018年和2019年中國(guó)平安分別以23.65元/股和24.597元/股價(jià)格，買下華夏幸福7.5億股股份，共計(jì)約180億元，成為其第二大股東，并由來自華潤(rùn)的吳向東坐鎮(zhèn)華夏幸福南方總部。

??時(shí)間終究證明了這并不是一次雙贏的合作，平安對(duì)此次投資錄得巨額虧損，華夏幸福也沒能因此獲得救贖。消息顯示，2021年4月，華夏幸福聯(lián)席董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官暨總裁吳向東加盟深圳開發(fā)商鵬瑞集團(tuán)。

??“自救”還是“他救”

??華夏幸福面臨的問題曾一度讓外界看到解決的希望。

??今年1月15日，華夏幸?？偛克诘氐暮颖笔≌呀?jīng)承諾給予該園區(qū)開發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)最高95億元人民幣的有條件財(cái)務(wù)援助。這也是繼平安后，來自華夏幸福外部最大的財(cái)務(wù)力量援助。

??消息稱，其中，30億元用來發(fā)工資以及支付其他費(fèi)用，10億元還16華夏債，16華夏債共15億元，14.9億元的債券投資者要求回售。

??但是這筆資金援助并未對(duì)華夏幸福逆天改命。2月24日，華夏幸福公告，控股股東華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司2020年非公開發(fā)行的三期可交換公司債券的持有人自主換股，以及華夏控股開展的融資融券業(yè)務(wù)中作為擔(dān)保品的公司股票被相關(guān)金融機(jī)構(gòu)采取強(qiáng)制處置程序，導(dǎo)致控股股東持股比例被動(dòng)下降，不觸及要約收購(gòu)。

??公告表示，控股股東華夏控股及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有華夏幸福股份比例將從35.45%減少至34.07%。

??2021年伊始，華夏幸福商票仍在發(fā)生大面積逾期，其項(xiàng)目子公司的商票一直無法兌付。

??華夏幸福下屬子公司嘉興鼎泰園區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司的數(shù)據(jù)顯示，自 2021年2月8日開始，承兌總筆數(shù)一直維持在1987筆，已結(jié)清總筆數(shù)為1227筆，未結(jié)清總筆數(shù)為760筆，拒付總筆數(shù)直線上升，截至5月17日共有208筆拒付，拒付總金額高達(dá)5762萬元，按拒付金額算拒付率達(dá)到13.15%。

??其他債務(wù)方面，截至5月12日，華夏幸福及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信托貸款等債務(wù)形式的債務(wù)本息金額101.41億元。截至目前，華夏幸福累計(jì)未能如期償還債務(wù)本息合計(jì)572.20億元。

??柏文喜對(duì)記者稱，華夏幸福因?yàn)橘Y產(chǎn)流動(dòng)性較差且負(fù)債較重，依靠外部資源的注入來挽救的難度較大。因此未來可能需要進(jìn)行債務(wù)重整，以自救為核心，而且是與債權(quán)人合作進(jìn)行的重整。

??5月18日，年度業(yè)績(jī)與分紅說明會(huì)上，華夏幸福方面稱，因華夏控股可交換債券持有人換股以及金融機(jī)構(gòu)平倉(cāng)導(dǎo)致被動(dòng)減持持股變動(dòng)的原因，華夏控股的持股發(fā)生變動(dòng)，公司已在公告中予以披露。目前華夏控股仍為公司第一大股東，公司實(shí)際控制人未發(fā)生變更。