7月26日，中南建設(shè)10億元中期債上市，并對2016年發(fā)行的12億元債券進(jìn)行2020年7月27日至2021年7月26日的付息，兌付及摘牌。

??根據(jù)克爾瑞證券、Bloomberg、Wind等數(shù)據(jù)顯示，2016年7月27日，江蘇中南建設(shè)集團(tuán)股份有限公司在深圳交易所以3+2的模式發(fā)行了12億元債券，于2021年7月27日到期，前3年的票面利率為6%，第4年和第5年的票面利率為7.3%。這只債券將在2021年7月26日收市后停止交易，7月27日進(jìn)行2020年7月27日至2021年7月26日的付息，兌付、摘牌。本只債券信用等級為 AA+級。

??截止2021年7月26日，中南建設(shè)存續(xù)可投資人民幣債券還有10只，發(fā)行總額103.8億元，存續(xù)金額79.92億元，當(dāng)期平均票面利率7.91%，美元債券4只，發(fā)行總額11億美元，存續(xù)金額6.73億美元，當(dāng)期平均票面利率10.8%，平均到期收益率29.7%。

??7月26日，江蘇中南建設(shè)集團(tuán)股份有限公司以2+2模式發(fā)行10億元債券，這是今年的第二筆人民幣債券，票面利率6.8%，(附第二年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán))。聯(lián)席主承銷商、簿記管理人為中國民生銀行股份有限公司。本期中期票據(jù)采用固定利率方式，根據(jù)集中簿記建檔結(jié)果最終確定為6.8%。付息日為2022年至2025年每年的7月26日，發(fā)行所得凈額擬全部用于置換發(fā)行人償還超短期融資券“20中南建設(shè)SCP001”和中期票據(jù)“18中南建設(shè)MTN001”的自有資金。

??中南建設(shè)于今年到期的人民幣債券僅剩一只，2017年12月28日發(fā)行的“17中南02”債券，發(fā)行金額5億元，票面利率7.6%，目前還有2.89億元尚未償還。

??同期，美元到期債券1只，2020年8月4日在紐交所發(fā)行的364美元債，將于8月3日到期，發(fā)行額2億美元，發(fā)行價(jià)996.7美元，彭博bval當(dāng)期買價(jià)報(bào)價(jià)987美元，低于發(fā)行價(jià)9.7美元，當(dāng)期票面利率9%，到期收益率55%。

??今年剩余待償還額15.85億元。

??6月9日，海門中南投資發(fā)展（國際）有限公司（中南建設(shè)全資子公司）發(fā)行1.5億美元364債券，于2022年6月8日到期，發(fā)行價(jià)997.7美元，截止2021年7月26日，彭博bval當(dāng)期買價(jià)報(bào)價(jià)919美元，低于發(fā)行價(jià)78.7美元，當(dāng)期票面利率12%，當(dāng)期到期收益率22.7%。這只債券在香港聯(lián)合交易所上市，中南建設(shè)為這只債券進(jìn)行擔(dān)保。

??截至6月10日，中南建設(shè)及控股子公司對外擔(dān)保余額為 747.43 億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬上市公司股東的股東權(quán)益的 260.42%。其中公司及控股子公司對合并報(bào)表外主體提供的擔(dān)保余額為 130.08 億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬上市公司股東的股東權(quán)益的 45.32%；逾期擔(dān)保金額為0 元，涉及訴訟的擔(dān)保金額為0元，因被判決敗訴而應(yīng)承擔(dān)的擔(dān)保金額為0元。

??據(jù)了解，目前中南建設(shè)存續(xù)的人民幣債券中，有兩只已經(jīng)接近摘牌。

??2019年6月27日發(fā)行的“19中南02”債券，發(fā)行金額11.8億人民幣，當(dāng)期票面利率6.5%，于2023年6月27日到期，截止發(fā)稿，這只債券僅200萬人民幣未償還。

??2017年12月14日發(fā)行的“17中南01”債券，發(fā)行金額10億元，當(dāng)期票面利率7.5%，于2022年12月14日到期，截止發(fā)稿，這只債券僅100萬人民幣未償還。

??從平均票面利率來看，這兩只債券的平均票面利率7%，低于整體存續(xù)債券平均票面利率7.19%。

??2020年10月9日，標(biāo)普將江蘇中南建設(shè)集團(tuán)股份有限公司(Jiangsu Zhongnan Construction Group Co. Ltd.，簡稱“中南建設(shè)”，000961.SZ)的長期發(fā)行人信用評級從“B”上調(diào)至“B+”，并且將該公司未償高級無抵押票據(jù)的長期發(fā)行評級從“B-”上調(diào)至“B”。

??“穩(wěn)定”展望反映了標(biāo)普的觀點(diǎn)，即中南建設(shè)將繼續(xù)擴(kuò)張，同時通過穩(wěn)定的收入增長和盈利能力來控制杠桿率。

??標(biāo)普預(yù)計(jì)，在2020-2021年，中南建設(shè)的EBITDA利潤率將保持在18%-19%的相對較低水平，其因有二。首先，2018年以來，該公司超過40%的土地支出用在二線城市，其余大部分在長三角地區(qū)的三線城市，這導(dǎo)致土地成本遠(yuǎn)高于往年。與此同時，上述城市（如南通、寧波、西安和蘇州）大多受到政府規(guī)定的房價(jià)上限的限制。其次，該公司對建筑業(yè)務(wù)的敞口將繼續(xù)拖累其EBITDA利潤率。建筑業(yè)務(wù)毛利率在10%左右，占公司總收入的30%左右。

??標(biāo)普認(rèn)為，在資金條件進(jìn)一步收緊的預(yù)期下，中南建設(shè)正在積極去杠桿化。標(biāo)普預(yù)測，未來12-24個月，中南建設(shè)地區(qū)用于土地補(bǔ)充的資金將占合同銷售總額的35%-40%，與2019年基本持平，遠(yuǎn)低于2018年和2017年的47%和65%。這一水平支持該公司實(shí)現(xiàn)逐步去杠桿化。2019年，該公司的去杠桿速度超過了標(biāo)普的預(yù)期，并表債務(wù)/EBITDA的比率提高到了6.0倍，而標(biāo)普之前的預(yù)期是6.6倍。標(biāo)普預(yù)計(jì)，該比率在2020年將進(jìn)一步提高到5.5倍至6.0倍。

??標(biāo)普相信，如果將該公司占其銷售額40%-50%的表外合資企業(yè)數(shù)據(jù)并入考量，中南建設(shè)的整體“see-through”杠桿率將更低。此類項(xiàng)目往往有較高EBITDA利潤率，因?yàn)楹匣镞M(jìn)行土地投標(biāo)，節(jié)省土地成本。合作伙伴為當(dāng)?shù)亻_發(fā)商，要求中南建設(shè)作為信譽(yù)更高的合作伙伴，提供第三方擔(dān)保。截至2020年中期，此類擔(dān)保金額為127億元人民幣，標(biāo)普將其計(jì)入調(diào)整后債務(wù)。

??2021年4月26日晚間，中南建設(shè)（000961.SZ）發(fā)布2020年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營收利潤雙增長，公司全年?duì)I業(yè)收入786.0億元，同比增長9.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤70.8億元，同比增長70.0%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.56元（含稅），年度派息率達(dá)30.05%，

??截至2020年末，公司有息負(fù)債799.0億元，與銷售金額的比值在行業(yè)同規(guī)模公司里持續(xù)保持最低水平。有息負(fù)債中短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債233.7億元，占全部有息負(fù)債的29.25%，同比下降5.06個百分點(diǎn)，總負(fù)債率86.54%，比2019年末下降4.23個百分點(diǎn)，其中基本沒有償付風(fēng)險(xiǎn)的合同負(fù)債為1202.9億元，占公司全部負(fù)債的38.69%。

??依照融資新規(guī)，2020年公司凈負(fù)債率降至97.27%，同比下降約71.12個百分點(diǎn)至達(dá)標(biāo)。扣除受限資金之后的現(xiàn)金短債比1.04，三條“紅線”降到“黃檔”。