??頻繁的內(nèi)部股權(quán)之爭，讓金科這家千億級(jí)房企始終受到外界關(guān)注。

??1月18日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠信國際稱，近年來，金科股份（000656）股權(quán)結(jié)構(gòu)及股東之間一致行動(dòng)關(guān)系變化較為頻繁，且實(shí)際控制人黃紅云先生直接及間接持有的公司股權(quán)比例較低，該機(jī)構(gòu)將持續(xù)關(guān)注上述事項(xiàng)可能對(duì)其公司治理結(jié)構(gòu)及信用狀況可能產(chǎn)生的影響。

??不過，此前的一則公告，預(yù)示著金科近期頻繁的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化暫時(shí)劃上了句點(diǎn)。

??1月14日的公告顯示，金科股份分別收到股東重慶虹淘文化傳媒有限公司、陶虹遐及黃斯詩的《關(guān)于解除一致行動(dòng)的告知函》及《告知函》，獲悉其均將不再與黃紅云及重慶市金科投資控股(集團(tuán))有限公司保持一致行動(dòng)關(guān)系。

??同時(shí)，金科股份亦收到黃紅云、金科控股與公司股東紅星家具集團(tuán)有限公司、廣東弘敏企業(yè)管理咨詢有限公司簽訂的《一致行動(dòng)協(xié)議》。

??協(xié)議生效后，金科股份股東紅星家具集團(tuán)及廣東弘敏將新增成為黃紅云及金科控股的一致行動(dòng)人，合計(jì)持有金科股份公司股份將達(dá)到15.68億股，占公司總股本的29.36%。

??作為金科集團(tuán)的創(chuàng)始人，黃紅云在公開場合從不隱藏自己對(duì)金科控制權(quán)的渴望。此次權(quán)益變動(dòng)后，黃紅云不僅仍為公司實(shí)際控制人，而且金科在商業(yè)上進(jìn)一步加深了與紅星方面的優(yōu)勢互補(bǔ)，可謂一舉兩得。

??金科股份投資者關(guān)系部對(duì)中國房地產(chǎn)報(bào)記者表示，“紅星方面很早之前就已經(jīng)成為公司的戰(zhàn)略投資者，此次結(jié)為一致行動(dòng)人，將更加有助于加強(qiáng)雙方的合作。尤其是以紅星美凱龍家居賣場為起點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游，包括裝修、二手房等都有不少的想象空間?！?/p>

??夫妻“暗戰(zhàn)”畫上句點(diǎn)

??2017年3月，黃紅云與陶虹遐協(xié)議離婚，各自持有金科控股股權(quán)歸各自所有。

??彼時(shí)，為了抵御對(duì)“野蠻人”融創(chuàng)對(duì)金科控制權(quán)的爭奪，雙方還簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，即陶虹遐同意成為黃紅云一致行動(dòng)人，提案權(quán)、表決權(quán)保持一致行動(dòng)，沒有條件和期限。

??此后，二人在離婚股權(quán)分割上一直有分歧，直至2021年6月28日，雙方才完成離婚股權(quán)分割，即金科控股將持有的3.7億股過戶至其以存續(xù)分立方式設(shè)立的虹淘公司名下。

??2021年7月8日，一份署名為陶虹遐的《致金科全體員工的公開信》顯示，陶虹遐在公開信中從股權(quán)拆分、親屬被免職等方面對(duì)前夫黃紅云大加討伐，表示從其向集團(tuán)董秘張強(qiáng)發(fā)函開始，將獨(dú)立行使金科大股東權(quán)益。

??公開信中，陶虹遐稱自2017年3月離婚以來，黃紅云百般拖延辦理金科金控的股權(quán)拆分，直至2021年6月28日上午才完成相關(guān)股權(quán)拆分過戶。還稱黃紅云已單方面違背兩人簽訂的一致行動(dòng)人協(xié)議之承諾條款，以其行為單方面解除了與她簽訂的一致行動(dòng)人協(xié)議。

??除宣布獨(dú)立行使權(quán)益外，陶虹遐還指出，黃紅云操縱金科集團(tuán)，直接免除了其兄弟陶國林和陶建的所有職務(wù)。并表示2021年6月28日以來黃紅云操縱金科一部分人，對(duì)金科部分員工進(jìn)行威逼利誘，意圖對(duì)陶建和陶國林進(jìn)行栽贓陷害，已有大量員工因此被逼離職。

??此舉徹底將陶黃二人的“暗戰(zhàn)”直接公開，金科控制權(quán)有可能生變，引發(fā)投資者、深交所關(guān)注。

??2021年8月3日，金科股份回復(fù)深交所關(guān)注函時(shí)表示，對(duì)于黃紅云與陶虹遐及虹淘公司是否解除一致行動(dòng)關(guān)系一事，雙方均未明確表明解除一致行動(dòng)人的的意思。

??如今，公告宣稱前妻陶虹遐不再與黃紅云及重慶市金科投資控股(集團(tuán))有限公司保持一致行動(dòng)關(guān)系，這也意味著持續(xù)了數(shù)年之久的金科股份內(nèi)部股權(quán)之爭正式落幕。

??歷經(jīng)多次股權(quán)之爭，黃紅云在金科股份的控制權(quán)依舊無虞。一位熟悉金科的律師對(duì)記者表示，控制權(quán)集中對(duì)于部分企業(yè)還是很合適的，因?yàn)橐坏┕景l(fā)展遇阻，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)問題，決策者可以很快根據(jù)需要調(diào)整更適合的經(jīng)營決策模式。不過，他認(rèn)為這種集權(quán)模式更加適合初創(chuàng)型企業(yè)。

??老友車建新“雪中送炭”

??作為金科股份的創(chuàng)始人，黃紅云曾在多個(gè)公開場合表示，“我個(gè)人不會(huì)放棄公司的控制權(quán)，金科就是我的生命”。但黃紅云能夠在與前妻的股權(quán)爭奪后，仍舊保持對(duì)金科股份的控制權(quán)，離不開其老友車建新的支持。

??2020年4月14日，紅星家具集團(tuán)就已經(jīng)通過其控股子公司以46.99億元從融創(chuàng)中國手中買下金科股份總股本11%的股份。交易完成后，廣東弘敏將成為金科股份的第三大股東。

??這筆交易不僅使得融創(chuàng)獲得豐厚的投資收益；另一方面，紅星方面將得到優(yōu)勢互補(bǔ)的千億級(jí)上市公司的攜手同行，而金科股份不僅獲得了新股東的加持，在業(yè)務(wù)上也有望獲得更多助力。

??此外，在與前妻的一致行動(dòng)人關(guān)系面臨解體的當(dāng)口，黃紅云已經(jīng)做好了另一手準(zhǔn)備，二者同樣需要車建新方面的鼎力支持。

??2021年7月8日，在金科股份內(nèi)部陷入控制權(quán)之爭時(shí)。黃紅云、金科控股與紅星家具集團(tuán)、廣東弘敏簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》。這份協(xié)議顯示，在黃紅云對(duì)金科股份實(shí)際可支配表決權(quán)的股份數(shù)量少于等于約9.73億股或黃紅云實(shí)際可支配表決權(quán)的股份比例小于等于18.228%后，該《一致行動(dòng)協(xié)議》立即生效。

??如今，在經(jīng)歷與前妻的一致行動(dòng)人關(guān)系終止后，截至目前，黃紅云直接持有金科股份約5.86億股股份（占比10.98%），并通過金科控股間接持有3.87億股股份（占比7.24%），合計(jì)持股18.22%股份，已經(jīng)觸發(fā)了上述協(xié)議的生效機(jī)制。

??IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，創(chuàng)始人掌控公司控制權(quán)，在公司治理中會(huì)形成較強(qiáng)的戰(zhàn)略決斷力與執(zhí)行力，避免決策僵局與執(zhí)行低效的出現(xiàn)，從而有利于公司發(fā)展，但是也容易形成決策專斷和失誤，并發(fā)生有損于公眾投資者利益的利益輸送和關(guān)聯(lián)交易等問題。

??作為黃紅云的堅(jiān)定支持者，紅星與金科的淵源頗深。早在2006年12月，重慶紅星美凱龍北環(huán)店宣布開業(yè)，這是紅星美凱龍進(jìn)入重慶的第一家賣場。而重慶正是金科總部所在地，這家店就是出自金科之手。

??一年后，也就是2007年12月，車建新旗下的紅星家具集團(tuán)便曾經(jīng)入股金科，是公司最早的戰(zhàn)略投資者之一。

??新的“同盟”關(guān)系達(dá)成

??在金科股份的最新股權(quán)結(jié)構(gòu)中，除黃紅云通過直接和間接持有的18.22%股份外，紅星家具集團(tuán)持有公司457.68萬股股份（占比0.09%），廣東弘敏持有公司5.90億股股份（占比11.05%），合計(jì)持有11.14%股份；廣東弘敏為紅星家具集團(tuán)全資子公司。

??作為黃紅云新的一致行動(dòng)人，紅星方面與金科建立“同盟”關(guān)系已久。

??2017年9月，紅星控股就和金科股份簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方建立了長期商業(yè)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并在全國范圍內(nèi)深入開展多元化合作。此后，紅星美凱龍2017年從金科股份買下了重慶江北家居商場項(xiàng)目；2018年簽約購入重慶照母山家居商場項(xiàng)目，并擬于2020年開工；2019年雙方就濟(jì)南家居商場項(xiàng)目達(dá)成委托經(jīng)營管理合作。2020年2月，金科股份對(duì)外宣布正式進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)，尤其將加大自持商業(yè)運(yùn)營。

??上述金科股份投資部人士稱，人事方面，雙方也進(jìn)行了調(diào)整。歷任紅星美凱龍家居集團(tuán)京滬西南大區(qū)總經(jīng)理、集團(tuán)副總裁、集團(tuán)總裁及紅星控股集團(tuán)總裁的王偉，從2021年2月起，成為金科的聯(lián)席總裁，也加深了雙方的合作。

??不過，于金科而言，其財(cái)務(wù)指標(biāo)并不如外界看到的“三道紅線”全部達(dá)標(biāo)那樣亮眼。

??截至2021年三季度末，公司貨幣資金余額約301億元，一年內(nèi)到期有息負(fù)債總額為204億元，一到三年內(nèi)到期有息負(fù)債總額為515億元。

??金科官方披露的有息債務(wù)口徑里，并不包括商票和永續(xù)債。財(cái)報(bào)顯示，繼2020年新增13.41億元永續(xù)債后，金科在2021年再度發(fā)行21.2億元永續(xù)債，截至2021年9月30日,金科永續(xù)債規(guī)模已達(dá)42.63億元，全部計(jì)入所有者權(quán)益。

??財(cái)報(bào)顯示，2021年前三季度，金科實(shí)現(xiàn)毛利率19.52%，凈利率9.54%，毛利率跌破20%，凈利率跌破10%，毛利率和凈利率連續(xù)三年維持下滑趨勢，盈利表現(xiàn)較弱。

??對(duì)于最新結(jié)成一致行動(dòng)人關(guān)系的紅星家具，金科管理層認(rèn)為，“紅星家具成為公司股東，從經(jīng)營團(tuán)隊(duì)上面，金科股份也還能和紅星家具在商業(yè)上面進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)”。在房地產(chǎn)政策持續(xù)收緊，市場表現(xiàn)遠(yuǎn)不如“黃金時(shí)代”的今天，金科和紅星家具能否攜手共創(chuàng)佳績，還有待進(jìn)一步觀察。