??5月11日，貝殼控股有限公司（以下簡稱“貝殼”）再次云敲鐘。

??2020年8月13日，貝殼首次敲響了紐交所的上市鐘聲。在當(dāng)時的云敲鐘儀式上，共同敲響鐘聲的除了貝殼的管理層，還有投資人代表以及平臺服務(wù)代表，一共20位嘉賓。

??時隔不到兩年，貝殼回港上市，敲鐘儀式上的嘉賓數(shù)量變成了12位。隨著創(chuàng)始人離世、國內(nèi)房地產(chǎn)市場下行、國際環(huán)境劇烈變化，貝殼昔日的機(jī)構(gòu)投資者軟銀、高瓴資本等紛紛離場。

??雖然敲鐘人和敲鐘地點(diǎn)都變了，但貝殼的使命一直未變。

??在此次上市儀式上，貝殼聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼CEO彭永東對貝殼的客戶、服務(wù)者、合作伙伴、股東與交易所表達(dá)了感謝，并表示，始終相信，從“有尊嚴(yán)的服務(wù)者，更美好的居住”這一使命出發(fā)，貝殼可以讓未來的中國家庭，住得更美好。

??在2020年的上市儀式上，貝殼邀請了9位平臺服務(wù)者，其中有深耕行業(yè)十八年的老員工、貝殼分最高的經(jīng)紀(jì)人、星光門店店東等；今天的上市儀式中，貝殼依然邀請了兩位一線服務(wù)者共同敲鐘，一位是從業(yè)7年的一線經(jīng)紀(jì)人，另一位則是圣都一線水電裝修工人。而這兩位服務(wù)者的身份也正契合了如今貝殼在行業(yè)新階段所重點(diǎn)發(fā)力的業(yè)務(wù)方向——房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和家居家裝。

??2021年，貝殼宣布進(jìn)行“一體兩翼“戰(zhàn)略升級，并斥資80億元收購家裝領(lǐng)域巨頭圣都家裝，雖然過去一年里“兩翼”業(yè)務(wù)起色不大，但基于新業(yè)務(wù)未來的發(fā)展?jié)摿?，貝殼也即將開啟價(jià)值回歸之路。

??回港上市

??2020年8月13日，貝殼正式登陸紐交所實(shí)現(xiàn)上市，作為“中國最大的房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺”彼時風(fēng)光無兩。

??美股上市之初，貝殼也曾有過高光時刻。上市首年，貝殼股價(jià)一度上漲至近80美元/股，市值也水漲船高至970億美元。

??但隨著其創(chuàng)始人離世、房地產(chǎn)市場下行等諸多因素的影響，貝殼股價(jià)瘋狂下跌，截至5月10日，貝殼美股股價(jià)為11.83美元/股，僅為上市首日股價(jià)的約三分之一，市值較最高點(diǎn)縮水約800億美元。

??股價(jià)、市值大幅縮水，昔日的機(jī)構(gòu)投資者軟銀、高瓴資本、融創(chuàng)等相繼拋售撤離。貝殼目前的機(jī)構(gòu)股東中僅剩騰訊一家，但其持股比例也從之前的12.3%下降至10.8%。

??彭永東直言，2021年是貝殼前所未有艱難的一年。

??這一年，貝殼全年成交額(GTV)為人民幣3.85萬億元，同比增長10.1%，但從2021年三季度開始平臺GTV就同比下滑了20.9%，第四季度繼續(xù)保持下滑態(tài)勢，GTV同比下滑34.6%。2021年，貝殼營業(yè)收入為808億元，同比增長14.57%；凈虧損5.25億元，同比下降118.9%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為22.94億元，雖然盈利，但同比去年下滑近六成。

??資本市場，貝殼的生存處境也日益艱難。

??美東時間4月21日，美國證券交易委員會（SEC）將17家中概股公司納入“預(yù)摘牌名單”，其中就有貝殼。對于此事，彼時貝殼回應(yīng)稱“公司一直在積極尋求可能的解決方案，在條件允許的情況下，保持公司在美股的上市地位”。

??僅半個月后，5月5日，貝殼宣布以介紹形式在港交所上市，同時保持紐交所的上市地位。

??貝殼方面向中國房地產(chǎn)報(bào)記者表示，此次回港采用的“雙重主要上市+介紹上市”方式，不涉及新股融資，無發(fā)售環(huán)節(jié)，適合現(xiàn)金流充裕、無迫切融資需求的企業(yè)；雙重主要上市指公司已在另一證券交易所上市的情況下，在香港市場按照當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)則上市，兩個資本市場均為主要上市地，即使在一個交易所摘牌，也不影響企業(yè)在另一交易所的上市地位。

??中信證券研究報(bào)告指出，此次貝殼上市方案有效保護(hù)了股東利益，預(yù)計(jì)將消除關(guān)于上市地位的不確定性。貝殼此次兩地上市將為投資者提供更多的交易地點(diǎn)選擇和更靈活的交易時間，也有助于引入更多境內(nèi)外投資人，以提高公司股票交易的流動性。在雙重主要上市方案下，貝殼如果在港交所交易量和市值達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)后更有希望被納入指數(shù)和港股通交易。

??地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，貝殼此番在港上市具有積極意義，最近兩年，對于房地產(chǎn)股票，香港市場比較看好持有型和存量經(jīng)營型的企業(yè)，而貝殼介紹形式上市和雙平臺上市的模式，對于其他中概股尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等都有積極的啟發(fā)意義，有助于相關(guān)企業(yè)在錯綜復(fù)雜的國際資本市場中保持定力、謀劃發(fā)展。

??貝殼回港之后的發(fā)展還有待觀察，但上市首日，資本市場反響不錯，截至5月11日收盤，貝殼港股報(bào)收30.75港元/股，單日漲幅4.03%。

??業(yè)務(wù)收縮 尋求新的增長點(diǎn)

??對貝殼而言，2021年下半年是一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

??在此之前，貝殼處于高速擴(kuò)張期。據(jù)公開資料顯示，貝殼連接的門店從2017年末開始持續(xù)增長，2021年末門店總數(shù)達(dá)到5.10萬個，同時，平臺連接的經(jīng)紀(jì)人從2017年末的12萬人增至2020年末的49.3萬人，并在2021年上半年末達(dá)到巔峰，為54.86萬人。

??但2021年下半年，隨著房地產(chǎn)調(diào)控加碼及“三道紅線”等信貸政策收緊，市場逐漸遇冷。根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，第四季度全國二手市場GTV同比下降43%。據(jù)空白研究院調(diào)研顯示，截至去年年底，全國范圍內(nèi)經(jīng)紀(jì)人數(shù)量減少比例保守估算為30%~40%。

??在行業(yè)逆勢下，作為頭部企業(yè)，貝殼無法幸免。

??據(jù)貝殼方面提供的數(shù)據(jù)顯示，去年四季度末，貝殼聯(lián)網(wǎng)門店數(shù)超過5.1萬家，同比增長8.7%，活躍門店數(shù)量超過4.5萬家，同比增長4.4%；聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)人45.5萬人，同比下降7.8%，活躍經(jīng)紀(jì)人人數(shù)超過40.6萬人，同比下降8.7%。去年四季度，貝殼存量房交易GTV同比下降39%，其中二手房交易同比下降41%。

??貝殼2021年財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度凈虧損為17.66億元，第四季度，凈虧損為9.33億元。而毛利率下滑則是貝殼虧損原因之一，數(shù)據(jù)顯示，貝殼整體毛利率從此前23.92%下降至19.59%，已經(jīng)無法覆蓋合計(jì)21.27%的費(fèi)用率，進(jìn)而導(dǎo)致虧損。

??在業(yè)績下滑和行業(yè)寒冬背景下，貝殼方面表示，為應(yīng)對新房市場的下行，公司主動進(jìn)行了一定程度的業(yè)務(wù)收縮，同時將風(fēng)險(xiǎn)控制管理提升到更重要的位置，在保障消費(fèi)者利益的基礎(chǔ)上，展現(xiàn)更高效的去化能力，全年新房回款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2020年103天下降為2021年的97天，保證安全運(yùn)營。

??收縮業(yè)務(wù)的同時，貝殼也在尋求新的增長點(diǎn)。

??2021年末，貝殼宣布進(jìn)行“一體兩翼”戰(zhàn)略升級，“一體”即房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)事業(yè)群，“兩翼”分別為整裝大家居事業(yè)群與惠居事業(yè)群。

??據(jù)貝殼方面介紹，基于線上線下一體化、ACN為基礎(chǔ)設(shè)施和底層操作系統(tǒng)，貝殼已經(jīng)成功從房產(chǎn)交易行業(yè)橫向拓展到家裝、家居及其他服務(wù)領(lǐng)域。尤其是4月下旬，貝殼宣布已經(jīng)成功完成對家裝家居品牌圣都的收購，為未來橫向賦能整裝大家居產(chǎn)業(yè)打下良好基礎(chǔ)。

??在貝殼看來，對普通民眾而言，國家政策的傾向性，意味著未來居住成本將大幅降低，可以有更多投入用于家裝、家居、家服等購房后市場，這部分未來的規(guī)模是必然會加速增長的，因此，未來高標(biāo)準(zhǔn)的，更專業(yè)的家居裝修裝飾，智能家具，智能配套等將具更有廣闊的市場空間。

??此外，在國家“房住不炒”“租購并舉”等政策號召下，貝殼也在探索“住有所居、租購并舉”的商業(yè)新模式。2021年11月成立惠居事業(yè)群后，貝殼隨即推出品質(zhì)租住服務(wù)平臺“貝殼租房”，試圖利用科技能力和商業(yè)資源能力探索租住新路徑、新模式和新方法。