??0.37元！

??這是ST陽光城最后的收盤價。

??6月9日是ST陽光城連續(xù)第20個交易日收盤價低于1元，21年的A股浮沉之路，ST陽光城以“面值退市”迎來終局。

??從出險到退市，ST陽光城只用了不到兩年時間。盡管掌舵人林騰蛟想盡一切辦法“自救”，甚至押上了全部身家，最終也沒能阻止深交所對陽光城關上大門。

??6月9日晚間，ST陽光城發(fā)布關于公司股票將被終止上市暨停牌的風險提示公告。截至當日收盤，陽光城收于0.37元/股，跌幅5.13%，公司股票收盤價連續(xù)20個交易日均低于1元/股，已觸及交易類強制退市規(guī)定。公司股票自2023年6月12日開市起停牌，可能被深交所終止上市交易。

??至此，ST陽光城成為繼*ST藍光、*ST中天、ST美置、ST泰禾、*ST嘉凱、ST粵泰之后第7家觸發(fā)面值退市的房企。

??據(jù)陽光城內(nèi)部人士透露，目前陽光城上下一致目標是努力先活下來，公司主要精力在于保交付，將運營管理做到極致，將成本管控做到極致。

??打開陽光城官網(wǎng)，“有陽光有夢想”這6個字依舊耀眼，但陽光城沒能翻過債務危機這座高山，圍城內(nèi)外陰云密布，屬于林騰蛟的資本時代已然落幕?！笆澜?00強，恍如昨日?！庇泄擅窀锌?。

??輝煌與隕落

??林騰蛟熟讀王陽明心學，15歲就立下了“做一個陳嘉庚式成功的中國人”的志向。

??他的掘金之路從大學時期擺地攤賣明星照開始。后來，林騰蛟回憶起這段時光時說：“其實擺地攤更多的是收獲一種閱歷，因為那是你靠自己賺到的第一份錢，意義非同尋常。”

??1992年大學畢業(yè)后，林騰蛟被分配到一家國有進出口公司，每天上班就是喝茶看報。不到一個月，他就提出了辭職，在家人的支持下，留學去了“偶像”陳嘉庚發(fā)展事業(yè)的大本營新加坡。

??1995年，正值房地產(chǎn)行業(yè)潮起，留學歸來的林騰蛟進入福州陽光控股集團工作，負責陽光假日大酒店項目的建設，接著又開始創(chuàng)建陽光國際學校，并在廈門開發(fā)了舊城改造項目陽鴻新城。兩年后，林騰蛟在福州實驗性地開發(fā)了一個名為“陽光城”的小區(qū)，正是這宗項目，奠定了陽光城集團房地產(chǎn)開發(fā)的基礎。

??當時資金短缺，林騰蛟引入一家大型建筑公司，出讓部分利潤讓其墊資建設，在福州機電學校舊址上，林騰蛟開發(fā)了當時福州市中心少有的高品質住宅——陽光城一期。一經(jīng)面世便引發(fā)轟動，借助品牌效應，林騰蛟帶著陽光城迅速發(fā)展。

??2002年，林騰蛟將陽光城上市提上日程，收購上市公司石獅新發(fā)完成借殼上市。那一年，林騰蛟才34歲，當時的陽光城還只是一家名不見經(jīng)傳的區(qū)域小房企。在2006年前陽光城的銷售額還未超過2億元，即便后來聚焦地產(chǎn)主業(yè)，2009年陽光城的規(guī)模也不到15億元。

??改變從2010年開始，這一年被稱為陽光城全國化躍進元年。當年萬科成為首家銷售額突破1000億元的房企，碧桂園、龍湖的銷售規(guī)模也超過了300億元。彼時，我國商品房銷售額達到5.25萬億元，城鎮(zhèn)化率僅為47%。但陽光城的銷售規(guī)模還停留在百億元以內(nèi)。

??以此為序幕，緊跟中國房地產(chǎn)市場開啟的波瀾壯闊快速發(fā)展的時代步伐，林騰蛟決定帶領陽光城開啟全國化的高周轉經(jīng)營路線，也將閩系房企敢闖敢拼的風格徹底展現(xiàn)了出來。2010年～2011年，陽光城重資在多地“攻城拔寨”，一路高歌猛進。

??2012年，陽光城迎來了高光時刻，林騰蛟將陽光城總部從福州遷至上海，陸續(xù)從萬科、龍湖挖來張海民、陳凱兩位老將，由此開始了陽光城快速發(fā)展的4年。2012年～2016年，陽光城完成了從20億元到500億元的規(guī)模轉身，迅速躋身頭部房企陣營，開啟了“高周轉+高杠桿”規(guī)?；瘮U張之路。

??這一時期，正是房地產(chǎn)行業(yè)“收并購”最火熱的階段，陽光城當時也被冠上“并購王”的稱號。在短時間內(nèi)的快速收購，也給陽光城后來的經(jīng)營埋下隱患。2016年，陽光城總資產(chǎn)達到了1204.31億元，同比增加72%；但房地產(chǎn)營業(yè)收入只有193億元，比上一年減少近20億元，負債總額在7年內(nèi)暴增約50倍。

??這并沒有改變林騰蛟對高增長的執(zhí)念，他請來了碧桂園兩位大將朱榮斌、吳建斌。在2017年林騰蛟提出了“天命計劃”，要求“2022年要把陽光城打造成行業(yè)的典范”，意思很明確，就是躋身第一梯隊，時任陽光城總裁的朱榮斌深刻貫徹了這一點。在當年入職后不久便制定了高達3500億元銷售規(guī)模的三年發(fā)展計劃，相當于當年銷售額的3.8倍，提出了陽光城“3+1+X”全地域布局，在全國的“攻城略地”一如既往?！半p斌”用兩年時間就把陽光城帶入2000億元規(guī)模，創(chuàng)造了陽光城最輝煌時刻。

??快速發(fā)展的背后是負債的增加。作為閩系房企“黑馬”，陽光城在14年內(nèi)實現(xiàn)了1000倍的業(yè)績增長，但也收獲了近3000億元的總負債。在高周轉、高杠桿、高負債模式下，陽光城資金危機的端倪已在暗暗醞釀。

??最終，越滾越大的負債拖垮了陽光城。2022年2月，陽光城正式違約，之后在債務黑洞中無力扭轉，最終走向退市，已然沒有了十年前走出福建的銳氣。

??自救與摘牌

??激蕩的房地產(chǎn)行業(yè)，輪流上演著黑馬和奇跡的故事，只是各自結局不一樣。

??2021年9月，因三季報經(jīng)營業(yè)績惡化被兩名“泰康系”董事投下反對票，引發(fā)了公開的“戰(zhàn)火”，陽光城遭遇“股債雙殺”，公司流動性問題隨即被推到臺前。

??此時，林騰蛟內(nèi)外交困。對于業(yè)績暴雷，二股東“泰康系”選擇了清倉式止損，于2021年底折價賣出股份虧損超16億元離場。另一邊陽光城開始經(jīng)歷人事震蕩，朱榮斌等一眾“中海系”高管們幾乎盡數(shù)出局。大股東持股被司法凍結，林騰蛟也被傳出遭陽光金服百名高管“逼宮”，多地樓盤停工維權不止……

??面對危機，林騰蛟幾乎壓上了全部身家。

??風險爆發(fā)后，林騰蛟積極奔走自救，他通過和債務人商談展期、出售資產(chǎn)等方式向外界釋放了絕不躺平的信號。先后變賣了所持興業(yè)銀行股權，還套現(xiàn)了30.52億元的萬物云股權。為了應對美元債展期，林騰蛟甚至押上了母公司陽光集團和個人信用，在多方爭取下終于獲得了3筆美元債務展期。

??但危機遠未解除，到2021年末，陽光城賬上資金尚有271.8億元，但實際可動用資金卻不足1%。高杠桿在推動陽光城發(fā)展的同時，也為陽光城的隕落埋下了伏筆。

??2022年2月，雖然陽光城已還債超過450億元，但還是因兩筆合計2726.25萬美元利息無法兌付，正式構成違約。

??為穩(wěn)定陽光城的經(jīng)營，緩解債務壓力，林騰蛟只能繼續(xù)賣賣賣。

??2022年5月，陽光城將所持永康眾泰小鎮(zhèn)股權以57億元轉讓給濱江集團，在持有的一年間虧損達4.45億元。一同“割肉”的還有旗下龍凈環(huán)保股權。5月，林騰蛟將總股本的15.02%以17.34億元對價轉讓給紫金礦業(yè)，這與2017年36.7億元的收購金額相比，又打了對折。此外，陽光城還轉讓部分三木集團股權，福州國資成為實控人。

??林騰蛟的憂慮還不止如此。其旗下華冕財富的金融產(chǎn)品將大批員工和投資者套牢其中，甚至流傳出一封陽光金服各地負責人的聯(lián)名請愿書，要求林騰蛟個人連帶擔保、保剛兌、提出新的展期方案等。截至2022年4月底，華冕財富公告稱已兌付及在途兌付的資金共計127億元，占整體規(guī)模70%。已兌付投資中包括債抵房、債轉股等方案。但后續(xù)兌付進展如何，并沒有更多的公告信息。

??在不斷出售項目、股權用于還債的同時，陽光城的到期未償債務并沒有減少，而是滾雪球般越來越多。觸發(fā)陽光城股價連續(xù)跌停，則是從它被戴上“ST”帽子之后。

??5月5日，其股票簡稱從“陽光城”變更為“ST陽光城”，股票交易日漲跌幅限制為5%，起因是立信中聯(lián)會計師事務所對陽光城出具了否定意見的內(nèi)部控制審計報告，因為陽光城的“違規(guī)擔?！?。

??會計事務所的否定意見還引發(fā)了深交所問詢。在深交所問詢下，陽光城發(fā)布公司債務情況報告、訴訟仲裁情況報告以及為子公司擔保情況報告。

??其中債務情況方面，截至5月中旬，陽光城已到期未支付的債務（包含金融機構借款、合作方款項、公開市場相關產(chǎn)品等）本金合計金額達到了647.32億元，其中涉及擔保事項的已到期未支付債務本金累計245.62億元；公開市場方面，境外公開市場債券未按期支付本金累計22.44億美元，境內(nèi)公開市場債券未按期支付本金累計194.75億元。

??當下，陽光城的困境依然。

??5月15日，ST陽光城又公告稱，實控人吳潔因龍凈環(huán)保歷史信息披露違法違規(guī)事項，受到證監(jiān)會立案。一系列壞消息下，ST陽光城股價連續(xù)下跌。

??6月9日開盤，ST陽光城股價停留在一條0.37元的直線，總市值僅剩15.32億元，林騰蛟和他的陽光城不得不面對被摘牌的命運。

??林騰蛟曾在一封名叫《寒冬過盡綻春蕾》的春節(jié)家書中寫道：“每一次危機都是一次壓力測試。任何時候，我們做最壞的打算，做最大的努力。人必自佑，而后天佑之?！?/p>

??那當下的陽光城呢？