??2022年2月，恰逢傳統(tǒng)春節(jié)假期，受疫情不確定性和樓市整體低迷行情影響，房企推盤積極性普遍不高，整體市場去化也相對疲軟。

??2月末，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，商品房待售面積57026萬平方米，比2021年末增加6003萬平方米，創(chuàng)歷史新高。這主要與樓市行情“急轉直下”和新冠疫情各地頻發(fā)密不可分。其中住宅待售面積增加5552萬平方米，居民購房熱情明顯消退，觀望情緒持續(xù)加劇。

??具體來看廣義庫存同比增3%至38.5億平，部分弱二線和三四線同比增幅超20%，如保定、鎮(zhèn)江、云浮等為代表的基本面較差的三四線城市，短期內潛在庫存風險依舊較大。

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??待售面積增量創(chuàng)新高

??商品住宅環(huán)比激增24%

??國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，商品房待售面積57026萬平方米，比2021年末增加6003萬平方米。其中，住宅待售面積增加5552萬平方米，辦公樓待售面積增加104萬平方米，商業(yè)營業(yè)用房待售面積減少335萬平方米。

??根據(jù)歷史規(guī)律，開年之初整體商品房待售面積都會迎來一輪顯著跳增，今年也不例外，不過今年增量突破6000萬平方米，創(chuàng)歷史新高。尤其住宅待售面積增加5552萬平方米，環(huán)比激增24%，致總量增至5.7億平。

??究其原因，一方面市場下行大背景下，房企“躺平”，購房者“觀望”，供需疲軟，另一方面，2022年開年多地集中爆發(fā)新冠疫情等不確定性影響，使得前期成交大熱的核心一二線城市，諸如上海、杭州等，受新冠疫情影響購房需求延期釋放。

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??狹義庫存同比增長5%

??一線城市僅上海同環(huán)比齊降

??狹義庫存來看，據(jù)CRIC監(jiān)測數(shù)據(jù)，2022年2月百城商品住宅庫存量達到了60874萬平方米，環(huán)比微降1%，同比增長5%。

??具體來看，一線城市中僅上海一城狹義庫存保持同環(huán)比齊降，雖然供應顯著縮量，但居民成交熱情不減，新開盤項目平均去化率高位保持在80%附近，售價10萬元/平方米以上的高端盤仍一房難求，上海院子、招商云璽、蘇河望等開盤當天即售罄。

??北京供求疲軟，整體狹義庫存與上月基本持平，同比小幅微降3%。廣、深樓市延續(xù)低迷，不過得益于供應顯著縮量，狹義庫存環(huán)比均呈現(xiàn)回落態(tài)勢，不過同比延續(xù)上揚，潛在庫存風險值得警惕。

??二線城市中，多數(shù)城市庫存量與上月相比變動不大，漲跌幅均在5%以內，而北部和內陸城市諸如青島、沈陽、武漢2月末狹義庫存量均超2000萬平方米，位列本月末狹義庫存總量TOP3。

      三四線城市因供應縮量，狹義庫存環(huán)比小幅回落，不同城市跌多漲少，但跌幅基本都在5%以內，不同城市間分化持續(xù)加劇。

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??庫存消化周期上行

??三四線近2年壓力陡增

??從去化周期來看，庫存消化周期已持續(xù)增至19.5個月，不同能級城市皆保持上揚，一線增至12.96個月，二線增至18.05個月，同比漲幅均在40%以上，目前庫存風險基本可控，而三四線去化周期已達到23.25個月，迫近疫情期高位（25.18個月），顯著高于百城平均，去化風險浮出水面,同比增83%，居不同能級之首。

??具體來看，一線城市也出現(xiàn)了明顯分化，北京去化周期超2年，廣州、深圳則處于10-15個月之間，與此同時，上海去化周期“一降再降”，已由5.35個月降至4.67個月，顯著低于去年同期，供應主導型市場下，居民購買力相對充裕，購房積極性依舊較高。

??30個二線城市中僅有哈爾濱、大連、長春、蘭州、呼和浩特、青島、鄭州等7個城市庫存消化周期超過2年，以北部內陸城市居多，成交相對慘淡；

       三四線城市形勢更為嚴峻，去化周期高達23.25個月，已經(jīng)逐步迫近2020年疫情期間水平，環(huán)比上月大幅上漲10%。

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??廣義庫存增至38.5億㎡

??三四線同比增幅超20%

??廣義庫存來看，截至2022年2月末廣義庫存延續(xù)高位波動態(tài)勢，達384796萬平方米，環(huán)比微增0.2%，同比上漲3%。

??不同能級廣義庫存環(huán)比變動不大，漲跌幅均在1%以內，整體延續(xù)高位持穩(wěn)，同比皆增，一線大增8%，漲幅居不同能級之首，主要源于去年基數(shù)較低影響，二三線漲幅在1%-5%之間，庫存風險相對可控。

??具體來看，一線城市中，上海、廣州、深圳均保持環(huán)比回落，同比持增；北京則同環(huán)比齊增，主要源于北京本月完成了首輪集中土拍，掛牌的18宗地僅1宗流拍，土地市場“回溫”帶動廣義庫存環(huán)比跳增10%。

??二三線城市中，貴陽、大連、唐山、沈陽、株洲、石家莊、煙臺2月末廣義庫存量領先，高位持穩(wěn)，突破1億平方米，南昌、長沙、蘭州、岳陽、滄州、太原、淄博、哈爾濱、寶雞、蚌埠、佛山次之，廣義庫存量也達到了8000萬平方米以上。

??綜合來看，分化趨勢依舊：一線韌性較強，2月狹義庫存整體持穩(wěn)，去化周期僅12.96個月，庫存風險基本可控；二線“中規(guī)中矩”，狹義庫存波動不大；去化周期雖然同環(huán)比齊增，但仍低于百城平均。三四線壓力陡增，狹義庫存、去化周期同比漲幅屬不同能級之首，顯著超百城平均，此外百城廣義庫存一半以上積壓在三四線城市，基數(shù)較大，短期內潛在庫存風險依舊較大。

      預判2022年3月，我們認為，狹義整體庫存或將延續(xù)高位持穩(wěn)，供需延續(xù)疲軟是大概率事件。雖然多地陸續(xù)出臺了降首付、降房貸利率等多重利好政策“托市”，但整體行業(yè)信心已然大不如前。