房地產(chǎn)信貸供需兩端收緊,房企該如何應(yīng)對?

公司丁祖昱 2021-01-06 08:57:35 來源:丁祖昱評樓市

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??2020年以央行、銀保監(jiān)局房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知收尾。根據(jù)通知內(nèi)容,銀行業(yè)金融機構(gòu)被劃分為五檔,分檔設(shè)定房地產(chǎn)貸款以及個人住房貸款占比上限,被業(yè)內(nèi)稱為房貸“兩道紅線”。

??至此,決策層已從供、需兩端全面壓降房地產(chǎn)信貸規(guī)模,即供應(yīng)端銀行業(yè)金融機構(gòu)實行房地產(chǎn)貸款集中度管理,需求端房企則設(shè)置“三道紅線”,倒逼房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿。值得注意的是,政策并非“硬著陸”,而是設(shè)置了調(diào)整過渡期,但未來房企融資環(huán)境收緊的趨勢不會變,房地產(chǎn)行業(yè)將全面轉(zhuǎn)向去杠桿,并將上升為長效機制。

??從市場層面而言,房貸“兩道紅線”將直接影響個人按揭貸款,從而對企業(yè)銷售節(jié)奏產(chǎn)生一定影響。具體至各城市房地產(chǎn)市場又將如何演變?房企怎樣更好地加以應(yīng)對?這是新時代下房企必須思考的課題。

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??房貸新規(guī)與地產(chǎn)資金窗口指導(dǎo)

??一脈相承

??實際上,早在2016年年底,廣州、南京等市便嚴(yán)審購地資金來源,要求土地競買資金必須使用自有資金。2019年5月,銀保監(jiān)會下發(fā)“23號文”,要求商業(yè)銀行、信托、租賃等金融機構(gòu)不得違規(guī)進(jìn)行房地產(chǎn)融資,嚴(yán)格限制信托資金池業(yè)務(wù),嚴(yán)禁信托資金進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,就此開啟房企融資調(diào)控的大幕。

??至2020年,融資環(huán)境整體先松后緊,4月17日的中央政治局會議上再次強調(diào)“堅持房住不炒,促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”,此后房企融資環(huán)境再次被收緊。其中,銀保監(jiān)會在5月8日發(fā)布的《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》對于房企融資的影響較大,直接導(dǎo)致全國信托貸款的增量在4月份短暫回正之后一直到11月都持續(xù)為負(fù),對作為房企重要融資渠道的信托貸款以及非標(biāo)融資造成了巨大沖擊。

??在對房地產(chǎn)融資供給端進(jìn)行限制的同時,政府也在不斷考慮如何從需求端控制房企的負(fù)債規(guī)模,降低經(jīng)營風(fēng)險。8月20日,住建部、央行召開重點房企座談會,對房企有息負(fù)債規(guī)模設(shè)置了“三道紅線”,融資監(jiān)管進(jìn)入新時代。

??11月25日,多家信托公司收到來自監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo),要求嚴(yán)格壓降融資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模。按照年初規(guī)劃,2020年全行業(yè)壓降1萬億具有影子銀行特征的融資類信托業(yè)務(wù)。

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??年末再推房地產(chǎn)貸款集中度管理的兩道紅線,銀行業(yè)金融機構(gòu)將劃分為中資大型銀行、中資中型銀行、中資小型銀行和非縣域農(nóng)合機構(gòu)、縣域農(nóng)合機構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行五檔,房地產(chǎn)貸款占比上限分別為40%、27.5%、22.5%、17.5%和12.5%,個人住房貸款占比上限則分別為32.5%、20%、17.5%、12.5%和7.5%。

??房地產(chǎn)去杠桿并非“硬著陸”,而是分別設(shè)置2年、4年不等的業(yè)務(wù)調(diào)整過渡期,更利于引導(dǎo)銀行業(yè)金融機構(gòu)逐級壓降房地產(chǎn)相關(guān)信貸規(guī)模,避免因短期政策過度收緊波及正常的房地產(chǎn)信貸需求。

??總體而言,在提出三條紅線之后,相關(guān)的政策和表態(tài)接踵而至,央行、住建部下發(fā)三張監(jiān)測表,強調(diào)此次監(jiān)管為穿透式,表內(nèi)表外全覆蓋。這一系列的動作充分表明對房企的融資監(jiān)管進(jìn)入了一個新的階段,以往可以采取的財務(wù)手段基本都已失效,未來房地產(chǎn)行業(yè)將進(jìn)入管理紅利時代。

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??融資總量持續(xù)高位,

??成本短期承壓

??受政策端收緊影響,據(jù)克而瑞監(jiān)測數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計,2020年全年95家典型房企融資總額為15220.80億元,同比微升0.1%,融資總量變化不大。

??分季度來看,一、二季度的融資總額均超過4000億元,好于下半年的融資表現(xiàn)。一方面,疫情前房企借新還舊潮和年初貨幣資金額度充足,使得1月的融資總量較高;另一方面,復(fù)工復(fù)產(chǎn)后,貨幣環(huán)境相對較為寬松,房企融資量不減反增。

??二季度以來土地市場過熱,監(jiān)管層面再次開始限制房企融資,8月“三條紅線”的出臺則將房企的融資由渠道監(jiān)管轉(zhuǎn)向因“企”監(jiān)管,房企降負(fù)債則迫在眉睫,對于額度的使用也更加地審慎,融資量進(jìn)一步下降。

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??從融資成本來看,2020年房企的新增債券類融資成本為6.13%,同比下降0.91個百分點。從單月的融資成本走勢來看,除了1月外房企的單月加權(quán)平均融資成本均小于7%,其中以4月份最低,6月份最高,主要在于4月房企無境外債發(fā)行導(dǎo)致的成本較低,而6月則有部分成本較高的房企進(jìn)行數(shù)額較大境外債的借新還舊,導(dǎo)致成本相對較高。

??值得注意的是,三條紅線之后,房企的融資成本呈上揚趨勢,預(yù)估隨著監(jiān)管的逐步推進(jìn),房企融資成本短期內(nèi)將持續(xù)承壓。

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??房企仍需積極營銷搶回款

??融資環(huán)境收緊的大環(huán)境下,繼“三道紅線”之后,房地產(chǎn)貸款集中度管理的兩道紅線相當(dāng)于新增了一道“緊箍咒”,預(yù)計不會對房地產(chǎn)市場構(gòu)成實質(zhì)性沖擊,但對購房按揭影響最直接。

??房企融資環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)收緊,“三道紅線”也將持續(xù)發(fā)力,并將成為房企融資監(jiān)管重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。除了首批12家試點房企之外,未來試點房企或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)容,更多房企將依據(jù)“三道紅線”的觸線情況,分檔設(shè)定有息負(fù)債的增速閾值。

??房企表內(nèi)融資或?qū)⒉粩嗍站o,嚴(yán)控有息負(fù)債規(guī)模增長上限。尤其是那些橙檔、紅檔房企,為了確保有息負(fù)債規(guī)模低增長甚至不增長,表內(nèi)融資規(guī)模增長空間將明顯受限。表外融資或?qū)⒊蔀橄乱浑A段重點監(jiān)管領(lǐng)域,嚴(yán)防信托、保險等資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)。

??房企仍需積極營銷搶回款,并全面提升產(chǎn)品力。一方面,營銷能力的強弱很大程度上決定未來房企業(yè)績表現(xiàn),除了傳統(tǒng)的營銷模式,房企還需開辟線上營銷新戰(zhàn)場,竭力搶收回款。另一方面,產(chǎn)品力將是企業(yè)核心競爭力的重要表現(xiàn),房企仍需主動迎合需求端的特征及新變化趨勢,優(yōu)化產(chǎn)品供給,實現(xiàn)產(chǎn)品力全面升級。

??隨著2021年央行貨幣政策或?qū)⒅饾u回歸中性,房地產(chǎn)限貸政策整體易緊難松,熱點城市不排除進(jìn)一步加碼的可能性,涉及適度調(diào)升二套尤其是非普通住房首付比例等。房貸利率或?qū)⑦m度上調(diào),首套尤其是二套房貸利率或?qū)⒃俅尾饺肷仙ǖ?。并強化購房資金監(jiān)管,嚴(yán)查首付款資金來源,嚴(yán)防首付貸、消費貸、經(jīng)營貸等違規(guī)挪用于購房消費。

??房貸新政恰恰證明了我對未來金融政策還將趨緊的預(yù)判,未來房企整體融資環(huán)境依舊偏緊的主基調(diào)不變。聯(lián)系監(jiān)管層多次發(fā)文表態(tài),現(xiàn)階段房地產(chǎn)行業(yè)仍是去杠桿的重要領(lǐng)域,未來房地產(chǎn)行業(yè)將全面轉(zhuǎn)向去杠桿。

??從城市市場來看,各城市房地產(chǎn)市場或?qū)⒓觿》只?,進(jìn)而演變?yōu)橐怀且恍星?。核心一、二線城市經(jīng)濟(jì)基本面相較出眾,人口虹吸效應(yīng)不減,潛在購房需求堅挺,并有較強購買力支撐,市場前景長期看好。弱三、四線城市人口長期凈流出,潛在購房需求及購買力瓶頸盡顯,市場前景著實難言樂觀。

??從房企角度而言,需要提升自身產(chǎn)品力及經(jīng)營能力,減少對融資依賴,積極營銷去化搶收回款。

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中國城市住房價格288指數(shù)

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2022.081579.3-0.04%-0.62%
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