??自花樣年控股集團有限公司（01777.HK，以下簡稱“花樣年”）10月4日宣布債務違約至今，已有將近一個月的時間，外界頗為關注在“不躺平”的宣言下，該公司將采取哪些自救措施。11月2日，花樣年相關人士對中國房地產(chǎn)報記者表示，該公司此前已聘用華利安國際投資銀行和盛德律師事務所作為財務及法務顧問，全面梳理并評估其境內(nèi)外流動性情況。“目前第一階段的審理工作已經(jīng)完成，正在與財務顧問溝通下一步方案?！?/p>

??在盤算家底的同時，花樣年通過各種方式開源節(jié)流，10月份以來陸續(xù)退出了深圳、佛山、成都等項目公司的股權，并透露后續(xù)會結(jié)合項目的具體情況、公司流動性情況以及償債計劃方案，綜合考慮和安排其他合作項目，土地的購置也已暫緩。據(jù)了解，11月份，該公司還將推出一年一度的購房節(jié)，加速現(xiàn)有項目的去化及回款。

??然而，違約的連鎖反應還在不斷發(fā)酵。11月10日，5只境內(nèi)公司債的投資者將討論要求花樣年采取償債保障措施的議案，而12月份該公司將到期的4.5億美元債也已觸發(fā)交叉違約。

??“絕不躺平” 主動退出三個合作項目

??10月4日，花樣年在公告中宣布未能償還當天到期的2.06億美元債務。10月8日傍晚，該公司創(chuàng)始人曾寶寶發(fā)出一份家書，強調(diào)“絕不躺平”。

??自救的行動很快就展開了，10月11日，深圳市奧啟富投資發(fā)展有限公司的股權結(jié)構發(fā)生了變動，股東之一——深圳市花樣年地產(chǎn)集團有限公司悄悄的退出了。據(jù)了解，該公司原本由奧園（深圳）城市更新集團有限公司持股51.0204%，深圳市花樣年地產(chǎn)集團有限公司持股48.9796%，目前則由前者持有100%股份。

??據(jù)知情人士介紹，深圳市奧啟富投資發(fā)展有限公司僅僅是一個平臺公司，尚未有項目落地。

??如果說退出這個項目是花樣年出于減少未來投資支出的目的，那么佛山項目的退股則很明顯是為了加速現(xiàn)金回籠。10月14日，佛山市順德區(qū)美岸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司變更為佛山市美的房地產(chǎn)發(fā)展有限公司持有100%股權，此前持股35%、認繳出資額約3億元的深圳市樂年置業(yè)有限公司已退出。公開信息顯示，深圳市樂年置業(yè)有限公司為深圳市花樣年地產(chǎn)集團有限公司旗下子公司。

??佛山市順德區(qū)美岸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司是“美的·花樣年·云璟”的項目公司。2020年6月，美的置業(yè)以約11億元的總價在佛山北滘拿下了這個項目的土地，折合樓面地價9724元/平方米，隨后，花樣年加入進行聯(lián)合開發(fā)。該項目在今年年初便已開盤銷售，目前在售均價2.5萬元/平方米。在花樣年退出后，項目名現(xiàn)已改為“美的云璟”。

??11月1日，成都遠禹貿(mào)易有限公司發(fā)生了大股東變更，原本該公司是由花樣年旗下的成都望叢房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持有51%股權，變更后，則是中融國際信托有限公司持有100%股權。穿透股權可發(fā)現(xiàn)，成都遠禹貿(mào)易有限公司持有成都的“花樣年·望花溪”項目，花樣年在2020年11月拿下項目土地后不久就引入了中融信托?！盎幽辍ねㄏ币彩且粋€已經(jīng)開始產(chǎn)生現(xiàn)金流的項目，在今年的9月30日便已開盤銷售，目前的均價是1.86萬元/平方米。

??花樣年方面表示，深圳屬于合作公司的正常退出，佛山項目的股權轉(zhuǎn)讓有助于補充公司現(xiàn)金流，成都項目的股權變動則是為了確保項目正常施工運營交付。至于其他合作項目如何安排，需要根據(jù)項目的具體情況和公司的流動性情況，以及償債計劃進行綜合考慮?！肮灸壳爸饕斜ｍ椖拷桓?、保公司正常運營?！被幽晗嚓P人士透露，在這一前提下，該公司的土地購置也已暫緩。

??違約風險還在發(fā)酵

??除了成立債務與資產(chǎn)重組小組外，花樣年也將調(diào)整組織架構，與金融機構磋商，保項目交付及積極營銷等視為脫困的主要舉措。

??在債務違約后不久，花樣年便將旗下地產(chǎn)集團與其集團總部進行架構合并。用該公司的話說，這屬于“減脂瘦身”，能夠使組織機構更加扁平、提高決策效率，拉通協(xié)同、聚焦經(jīng)營。

??保項目交付是一大挑戰(zhàn)，深圳的花樣年旭輝好時光項目業(yè)主近日在網(wǎng)絡平臺上表示，該項目的04號地塊疑似停工，需要等待03地塊的銷售回款，希望政府能夠協(xié)調(diào)組織復工，確保后續(xù)進度。據(jù)了解，花樣年旭輝好時光的03地塊已在10月27日拿到預售證，預計將推售700多套住宅。來自花樣年方面的信息顯示，為了保障03地塊、04地塊的建設資金，該項目將由當?shù)刈〗ň直O(jiān)管、公證處公證，在銀行重新設立專門的監(jiān)管賬戶進行資金監(jiān)管，監(jiān)管賬戶的資金來源于03地塊的預售資金，預售款的監(jiān)管期限將從預售款進入監(jiān)管賬號起至項目通過竣工驗收后、所有工程結(jié)算完畢止。在地方政府的強監(jiān)管之下，確保項目的保質(zhì)保量交付。

??花樣年的美元債違約，觸動了其境內(nèi)公司債投資者的敏感神經(jīng)。11月10日，華泰聯(lián)合證券將召開“18花樣年”、“19花樣年”及“19花樣02”等三只債券持有人會議，審議關于豁免債券持有人會議召集時間、要求發(fā)行人追加擔保、和要求發(fā)行人追加擔保及履行債券償債安排等三項議案。中國國際金融股份有限公司也計劃在同一天召集“20花樣01”、“20花樣02”的債券持有人會議，表決要求花樣年采取償債保障措施的相關議案，包括不向股東分配利潤、暫緩對外投資、收購兼并等資本性支出項目的實施、調(diào)減或停發(fā)董事和高級管理人員的工資和獎金、主要責任人不得調(diào)離等。

??截至2021年6月底，花樣年共持有5只境內(nèi)公司債，到期時間為2021年至2023年，存續(xù)總規(guī)模約68億元，其中約9.87億元是在今年12月份到期。12月份，該公司還有兩筆共4.5億的美元債到期?；幽晗嚓P人士表示，這兩筆美元債已經(jīng)觸發(fā)交叉違約，將會與此前的美元債合并處理，至于到期境內(nèi)公司債的償付安排則需以公告信息為準。