??1月15日，港股開盤后兩大指數(shù)漲跌不一，香港恒生指數(shù)漲0.08%，恒生科技指數(shù)則跌0.32%。其中，龍光集團(tuán)有限公司（以下簡稱“龍光集團(tuán)”，3380.HK）復(fù)牌即漲超13%，截至發(fā)稿，龍光集團(tuán)股價(jià)漲幅回落至6.67%，報(bào)于0.64港元/股。

??股價(jià)上漲背后是龍光境外債務(wù)重組取得重大進(jìn)展。

??就在3天前，1月12日早間，龍光集團(tuán)曾發(fā)布公告稱公司股票于當(dāng)日短暫停牌。隨后在當(dāng)日晚間，龍光集團(tuán)即發(fā)布公告稱，公司已經(jīng)與若干現(xiàn)有美元優(yōu)先票據(jù)持有人組成的債權(quán)人小組(以下稱“AHG”)及其顧問就有關(guān)票據(jù)重組的條款達(dá)成一致，并于2024年1月12日與AHG簽署了附有該等條款的債權(quán)人支持協(xié)議。此舉意味著龍光集團(tuán)境外債整體展期迎來曙光。

??由于境外債重組順利，香港法院對龍光集團(tuán)的清盤呈請非常有希望被撤銷。龍光集團(tuán)稱，2024年1月8日，香港法院清盤呈請聆訊已進(jìn)一步延期至2024年1月15日。庭上呈請人法律代表稱，債權(quán)人計(jì)劃撤銷針對龍光兩家子公司的清盤呈請。

??龍光集團(tuán)方面表示，公司及其顧問一直在大力推進(jìn)境外債務(wù)管理工作，與各債權(quán)人持續(xù)密切溝通，并結(jié)合現(xiàn)金流預(yù)測以及不同類別債權(quán)人的不同利益和原有法律權(quán)利，制定了切實(shí)可行、公平合理的境外重組方案。

??根據(jù)公告中顯示，截至2023年6月30日，公司待重組境外債務(wù)的本金總額為66.49億美元，其中美元優(yōu)先票據(jù)33.69億美元，占待重組境外債務(wù)的本金總額約51%。

??當(dāng)前，房地產(chǎn)行業(yè)正逐步企穩(wěn)，除了龍光集團(tuán)，近期不少房企的境內(nèi)外債務(wù)重組均取得一定進(jìn)展。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，房企債務(wù)重組成功能夠有力緩解企業(yè)債務(wù)壓力，實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，為公司穩(wěn)經(jīng)營、促銷售、保交付提供有力支持，能夠促使企業(yè)加快回歸健康發(fā)展軌道。

??為債權(quán)人提供四種方案

??“公司境外債整體管理方案展現(xiàn)出較大誠意，這是獲得債權(quán)人小組支持的重要原因?！睋?jù)龍光集團(tuán)方面表示，在重組方案中，龍光集團(tuán)為境外債權(quán)人提供了4種方案，讓各債權(quán)人按其偏好及需求作出選擇。

??具體來看，選項(xiàng)一為現(xiàn)金支付，每100美元的現(xiàn)有票據(jù)本金額將兌換15美元現(xiàn)金，并免除應(yīng)計(jì)利息；選項(xiàng)二為優(yōu)先票據(jù)及強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債，其中，強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債期限為一年；選項(xiàng)三為強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債，每100美元的現(xiàn)有票據(jù)本金額轉(zhuǎn)換為強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債，并免除應(yīng)計(jì)利息；選項(xiàng)四為普通票據(jù)及強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債每100美元的現(xiàn)有票據(jù)本金額轉(zhuǎn)換為100美元的長期票據(jù)，長期票據(jù)I期限為九年，從第六年開始攤銷本金。

??此外，龍光集團(tuán)表示，自公司上市以來，大股東累計(jì)已向公司提供股東無息借款13.46億美元，長期支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展。大股東以最大的誠意支持公司發(fā)展及債務(wù)重組，承諾將其股東借款的4億美元參與本次重組減債方案，剩余大股東借款轉(zhuǎn)為第9年和第10年到期的新票據(jù)，幫助公司降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，支持公司可持續(xù)發(fā)展。公司將與境外重組的其他債權(quán)人就條款進(jìn)行接洽，并尋求他們對境外重組條款的支持。

??通過上述重組方案，龍光集團(tuán)尋求通過去杠桿化目標(biāo)約26億美元至30億美元，以降低境外債務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

??龍光集團(tuán)稱，自出現(xiàn)階段性流動性壓力以來，公司通過加快銷售回款、縮減運(yùn)營開支、開展資產(chǎn)盤活等多種方式，全力應(yīng)對困難挑戰(zhàn)，做好“穩(wěn)經(jīng)營、保交付”工作，以保護(hù)所有持份者的利益。

??除了加速解決債務(wù)問題，龍光集團(tuán)還致力于“保交付”。龍光集團(tuán)官微顯示，2023年公司合計(jì)完成項(xiàng)目交付99個(gè)批次、超5.3萬套，展現(xiàn)出企業(yè)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

??在IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜看來，盡管龍光集團(tuán)境外債務(wù)重組進(jìn)展積極，但其仍需要繼續(xù)努力解決其財(cái)務(wù)問題。債務(wù)重組只是解決問題的一部分，公司還需要采取其他措施來恢復(fù)其財(cái)務(wù)狀況，例如加強(qiáng)內(nèi)部管理、提升營銷和提高運(yùn)營效率等。

??多家房企化債再獲進(jìn)展

??近期，多家房企境內(nèi)外債重組均獲得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

??就在龍光集團(tuán)境外債重組傳出好消息的同日，1月12日，中國奧園在港交所公告，境外債務(wù)重組計(jì)劃獲法院認(rèn)許。中國奧園在公告中強(qiáng)調(diào)，相關(guān)法院的批準(zhǔn)，是落實(shí)集團(tuán)重大債務(wù)整體重組的重要里程碑，根據(jù)此次獲批的境外重組方案，中國奧園將發(fā)行新的融資工具對原有約61億美元的境外債務(wù)進(jìn)行置換，包括4只共計(jì)23億美元的新債務(wù)工具，以及14億股普通股、1.43億美元無息強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券、16億美元永續(xù)債。

??1月11日，中梁控股宣布境外債務(wù)重組計(jì)劃獲法院指示，在此前聆訊中，高等法院指示召開計(jì)劃債權(quán)人的計(jì)劃會議，以考慮并酌情批準(zhǔn)該計(jì)劃。

??1月3日，旭輝控股集團(tuán)公布境外債初步重組方案以及業(yè)務(wù)發(fā)展情況。截至2023年6月底，公司整體計(jì)息境外負(fù)債總額約70億美元，其中包括優(yōu)先票據(jù)未償還本金額約40億美元、可換股債券未償還本金額約18.95億港元等。

??1月2日，正榮地產(chǎn)也發(fā)布公告稱，公司與債權(quán)人特別小組成員簽訂了重組條款書。截至公告日，該債權(quán)人特別小組成員持有約占由正榮地產(chǎn)發(fā)行的優(yōu)先票據(jù)和永續(xù)證券未償還本金總額的27.1%。

??值得注意的是，幾乎每家房企債務(wù)重組取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展時(shí)，資本市場均會迎來一波上漲。例如中國奧園1月12日股價(jià)上漲10.53%，中梁控股1月11日股價(jià)上漲1.72%，旭輝控股1月3日股價(jià)上漲13.73%，正榮地產(chǎn)1月3日上漲1.09%。

??不過也應(yīng)看到，短期的消息刺激并不能讓這些房企股價(jià)維穩(wěn)。一位上市房企證券人士認(rèn)為，房企化債只是讓公司資金壓力暫緩，并不是一勞永逸的，房企要真正站穩(wěn)腳跟還是要不斷提升公司價(jià)值，將主業(yè)做好、完善經(jīng)營業(yè)績，長此以往，資本市場才會給出正向反饋。