中國(guó)恒大融資“連環(huán)計(jì)”

公司李奕和 2020-10-15 10:01:36 來(lái)源:地產(chǎn)K線

掃描二維碼分享

??恒大(03333. HK)的一則公告,坐實(shí)了前一天市場(chǎng)傳言其將以每股16.5-17.2港元的價(jià)格配售股份的消息。但與傳言的配售募資約84億港元不同,恒大此次配售2.6億股,募資約43億港元。

??10月14日,恒大公告稱(chēng),擬以每股16.5港元的配售價(jià),配售260,650,000股股份。該配售股份數(shù)目,相當(dāng)于公告日期已發(fā)行股份總數(shù)約2.00%;及新股份發(fā)行完成后經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股份總數(shù)約1.96%。

??16.5港元的配售價(jià),相當(dāng)于該公司股份于最后交易日(10月12日)在聯(lián)交所所報(bào)收市價(jià)每股股份19.34港元折讓約14.68%;及于最后交易日前連續(xù)最后五個(gè)交易日(含當(dāng)日)在聯(lián)交所所報(bào)平均收市價(jià)每股19.80港元折讓約16.67%。

??公告稱(chēng),預(yù)期配售事項(xiàng)的所得款項(xiàng)總額及所得款項(xiàng)凈額(經(jīng)扣除所有相關(guān)成本及開(kāi)支)將分別為約43.01億港元及約42.56億港元。所得款項(xiàng)凈額將用作現(xiàn)有債務(wù)再融資及該集團(tuán)一般營(yíng)運(yùn)資金。

??“先舊后新”配售2.6億股

??據(jù)了解,恒大此次配售引入的投資者陣容可謂十分強(qiáng)大。當(dāng)中包括全球最大公募基金Vanguard、挪威央行主權(quán)基金Norges Bank、國(guó)際知名基金Snow Lake、Key Square、LMR,英國(guó)知名保險(xiǎn)公司Legal & General。

??資料顯示,Vanguard基金管理資產(chǎn)規(guī)模超6萬(wàn)億美金,Norges Bank資產(chǎn)管理規(guī)模超1.1萬(wàn)億美金,Legal & General保險(xiǎn)公司世界500強(qiáng)排名第85位。均是全球范圍內(nèi)極具影響的投資機(jī)構(gòu)。

??但與投資機(jī)構(gòu)直接認(rèn)購(gòu)上市公司新發(fā)行股份不同,恒大此次配售采用 “先舊后新”的配售方式。上述承配人需先從大股東手中接手股份,大股東再以同樣價(jià)格認(rèn)購(gòu)上市公司相同數(shù)量的新發(fā)行股份。

??具體而言,這些投資者先以每股16.5港元的配售價(jià),購(gòu)買(mǎi)恒大控股股東鑫鑫(BVI)有限公司(許家印全資持有,直接持有恒大約93.71億股股份,占該公司已發(fā)行股份約71.72%)所持有的恒大260,650,000股股份。

??而后,鑫鑫(BVI)有限公司再以認(rèn)購(gòu)價(jià)16.5港元(與配售價(jià)相同),認(rèn)購(gòu)恒大新發(fā)行的260,650,000股股份。

??待配售及認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)完成后,鑫鑫(BVI)有限公司持有的恒大股份數(shù)量并無(wú)變化,但持股比例被攤薄至70.32%。與此同時(shí),許家印及其聯(lián)系人所持有的恒大股份比例則由77.78%稀釋至76.26%。

??IP Global中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示,恒大采用“先舊后新”的配售方式,能夠增強(qiáng)投資人信心。“老股可能包含了很多股東權(quán)益,比如投票權(quán)、分紅權(quán),新發(fā)的股份權(quán)益會(huì)受到限制?!睆母旧隙?,這能夠提升市場(chǎng)對(duì)恒大配售股份的認(rèn)同度和接受度,保證配股成功。

??近段時(shí)間以來(lái),恒大在行業(yè)維持著高曝光率,此前由于1300億元戰(zhàn)略投資到期回購(gòu)事件,引發(fā)的一系列問(wèn)題,加劇了外界和投資者對(duì)恒大資金問(wèn)題的擔(dān)憂。而此次配售,可看作是恒大降負(fù)債的重要手段之一。

??有業(yè)內(nèi)人士向樂(lè)居財(cái)經(jīng)指出,“先舊后新”的配股方式從本質(zhì)上講與發(fā)行新股份給承配人,沒(méi)有太大差別,主要的區(qū)別在于時(shí)間問(wèn)題,從控股股東手中買(mǎi)入股份,承配人可以更快拿到股份,上市公司則可以在最短時(shí)間內(nèi)融到資金。

??根據(jù)半年報(bào),截止2020年6月30日,恒大借款為8355億元,較去年底增加356億元;其中一年內(nèi)到期借款3957億元,占比47.4%。隨著今年下半年房企“三條紅線”的出臺(tái),政策層面對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的融資與負(fù)債要求表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎,從而進(jìn)一步引發(fā)了房地產(chǎn)行業(yè)降負(fù)債的大討論。

??港股房企配售潮

??不僅僅是恒大,實(shí)際上隨著房地產(chǎn)行業(yè)各種融資渠道的收緊,開(kāi)發(fā)商通過(guò)配股方式進(jìn)行融資變得更為常見(jiàn)。

??今年7月6日,中國(guó)金茂(00817.HK)公告稱(chēng),按配售價(jià)每股5.7港元,向承配人共配售602,340,000股新股份,配售事項(xiàng)為金茂融得凈額34.16億港元的資金;6月4日,萬(wàn)科公告,以配售價(jià)每股25港元,配售3.155892億股新H股,此舉同樣為萬(wàn)科融得凈額約78.65億港元。

??而在更早的今年1月10日,融創(chuàng)中國(guó)(01918. HK)以42.8港元/股,配售1.8692億股,融資規(guī)模更達(dá)到80億港元。除此以外,新城發(fā)展(01030. HK)、世茂(00813. HK)、永升生活服務(wù)(01995. HK)等房企及物業(yè)公司今年以來(lái)都通過(guò)配股方式進(jìn)行融資。

??一方面,上市公司進(jìn)行配售,可以很好引入現(xiàn)金流,且不產(chǎn)生有息負(fù)債,沒(méi)有利息和償債壓力,有助于降杠桿,符合房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)前降負(fù)債的大趨勢(shì);另一方面,從流程和可操作性上講,港股上市企業(yè)配售似乎也并不復(fù)雜。

??業(yè)內(nèi)人士指出,港股的配股更像A股的定向增發(fā),就是向某些機(jī)構(gòu)定向配售,流程非常簡(jiǎn)單快速,只需要股東大會(huì)提前授權(quán)。而只要配售的股份數(shù)量不超出每年授權(quán)增發(fā)的限度,甚至不需要監(jiān)管審批。“監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)配售價(jià)也沒(méi)有太多要求?!?/p>

??柏文喜也指出,港股配售融資主要根據(jù)公司董事會(huì)決議進(jìn)行,理論上講是“想配就配”。但其也表示,企業(yè)配售新股一要看公司切實(shí)的資金需要;二是市場(chǎng)要看好企業(yè)和行業(yè)的未來(lái),對(duì)企業(yè)有信心;三是市場(chǎng)流動(dòng)性要比較充裕。

??“只有這三者都比較樂(lè)觀的情況下,配發(fā)新股才容易成功,否則市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)不夠積極,企業(yè)配售計(jì)劃就很難完成?!焙愦蟠舜闻涫郢@多家國(guó)際頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)參與,一定程度上或說(shuō)明了市場(chǎng)投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的看好。

??柏文喜指出,恒大度過(guò)此前的1300億戰(zhàn)投危機(jī)之后,市場(chǎng)對(duì)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及未來(lái)的走向和發(fā)展還是比較樂(lè)觀。這也是這次恒大配售新股的基本背景條件,同時(shí)也是這么多大牌投資機(jī)構(gòu)追捧恒大配售的主要原因。

??除此以外,恒大自身所擁有的豐富土地儲(chǔ)備,以及房地產(chǎn)行業(yè)作為中國(guó)內(nèi)地國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系的第一大行業(yè)而存在,也是市場(chǎng)和投資者持續(xù)看好恒大的原因。據(jù)了解,今年上半年,恒大以1340億元的代價(jià)新增111個(gè)項(xiàng)目,其總土地儲(chǔ)備達(dá)2.4億平方米,平均樓面地價(jià)僅2121元/平方米。

??近段時(shí)間以來(lái),恒大一直致力于降低公司的負(fù)債。今年3月,恒大全面實(shí)施“高增長(zhǎng)、控規(guī)模、降負(fù)債”的發(fā)展戰(zhàn)略,至9月底恒大有息負(fù)債已大幅下降534億元,融資成本下降2.24個(gè)百分點(diǎn),降負(fù)債成效顯著。而此次配售成功引入國(guó)際頂級(jí)投資者,不僅有利于其改善股東結(jié)構(gòu),還有利于增加凈資產(chǎn),推動(dòng)負(fù)債率的進(jìn)一步下降。

??此外,恒大也在尋求更多的切實(shí)可行的降負(fù)債途徑。除了加大營(yíng)銷(xiāo)去化,加強(qiáng)回款,強(qiáng)化自身現(xiàn)金流。恒大物業(yè)分拆上市與汽車(chē)回A,也為公司降負(fù)債創(chuàng)造了更大的空間。9月29日,恒大物業(yè)向聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)表格,并引入235億港元戰(zhàn)略投資;9月15日,恒大汽車(chē)配售1.77億股股份,籌資39.99億港元。

??物業(yè)上市與汽車(chē)回A進(jìn)一步增加了恒大的凈資產(chǎn)。華泰證券此前表示,汽車(chē)和物業(yè)管理的分拆上市,有望為恒大新增約500億的現(xiàn)金流。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言,這些舉措將幫助恒大大幅降低其凈負(fù)債率。

原創(chuàng) 宏觀 政策 市場(chǎng) 公司 土地 觀點(diǎn) 金融 海外 產(chǎn)業(yè)鏈
2023-10-23 更多

中國(guó)城市住房?jī)r(jià)格288指數(shù)

(2023-02)

1571.9點(diǎn)

  • 0.13%
  • -0.91%
日期指數(shù)環(huán)比同比
2023.011569.9-0.97%-0.14%
2022.121572.1-0.92%-0.11%
2022.111573.9-0.12%-1.08%
2022.101575.8-0.20%-1.01%
2022.091579.0-0.02%-0.87%
2022.081579.3-0.04%-0.62%
返回頂部