??屋漏偏逢連夜雨，新華聯(lián)集團董事長傅軍被限制高消費一事，再次將“新華聯(lián)系”推向輿論的風口浪尖。

??12月4日，新華聯(lián)控股由于未按執(zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，被采取了限制高消費措施。傅軍作為新華聯(lián)法定代表人，同樣被開出了限制消費令。

??實際上，自去年底新華聯(lián)全資子公司首次出現(xiàn)債務(wù)違約起，圍繞“新華聯(lián)系”的流動性風險警報一直未解除，并引發(fā)系列連鎖反應(yīng)，上市公司新華聯(lián)被下調(diào)評級，多家新華聯(lián)系參投公司所持股份遭遇凍結(jié)。

??不止如此，據(jù)統(tǒng)計，自今年3月起，新華聯(lián)控股前后18次被列為被執(zhí)行人，累計執(zhí)行標的超31億元。

??傅軍的文旅夢

??“搞一個產(chǎn)業(yè)，遇到周期性的變化你可能就死了；搞兩三個產(chǎn)業(yè)的，可能還有回旋余地，這個不行那個行。我不主張大型民營企業(yè)只搞一個產(chǎn)業(yè)，把雞蛋放在一個籃子里。”

??傅軍向來崇尚多元化的投資策略，從商三十年，其一手打造的新華聯(lián)集團已涉足文旅與地產(chǎn)、石油、投資、金融、陶瓷、酒業(yè)等多個產(chǎn)業(yè)。其中，傅軍最偏愛文旅。

??2011年，新華聯(lián)旗下的地產(chǎn)板塊公司借殼圣方科技成功上市，并更名為新華聯(lián)不動產(chǎn)股份有限公司。

??進入2012年，隨著住宅市場逐漸飽和，旅游地產(chǎn)成為了房企眼中的另一個風口，彼時，越來越多的地產(chǎn)商將目光轉(zhuǎn)向文旅地產(chǎn)，傅軍也是其中之一。

??此后，新華聯(lián)陸續(xù)簽約、收購了長沙銅官窯古鎮(zhèn)、蕪湖鳩茲古鎮(zhèn)、西寧童夢樂園、四川閬中古城等文旅項目，并于2016年正式更名為新華聯(lián)文旅。

??“新華聯(lián)正在轉(zhuǎn)型，特別是加大文化旅游項目、度假項目的投資?！备弟娫硎荆Ｍㄟ^轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，給企業(yè)帶來新的成長空間。去年十月，傅軍還表示，未來三年，新華聯(lián)將在四川至少投資200億元。

??然而，數(shù)年前就已開始向文旅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的新華聯(lián)，依然依靠地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)維持營收。數(shù)據(jù)顯示，2019年，新華聯(lián)商品房銷售收入為91.15億元，占總收入99.82%。

??資金危機發(fā)酵

??傅軍在文旅地產(chǎn)的投入與產(chǎn)出并不成正比。

??數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，新華聯(lián)實現(xiàn)營業(yè)收入119.88億元，較上年同期下降14.37%；實現(xiàn)利潤總額13.98億元，同比下降26.31%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.21億元，較上年同期下降30.80%。

??而2020年第一季度，受新冠疫情影響，新華聯(lián)的業(yè)績進一步下滑。

??除文旅業(yè)務(wù)外，新華聯(lián)的商業(yè)零售、景區(qū)景點、酒店餐飲、是有貿(mào)易等業(yè)務(wù)也受到較大沖擊，在1月至2月的經(jīng)營回款減少超60億元。新華聯(lián)曾在公告中坦言，因持續(xù)受到“降杠桿、民營企業(yè)融資難發(fā)債難”的影響，償付貸款和債券導(dǎo)致現(xiàn)金持續(xù)流出，流動資金極為緊張。

??多重影響之下，新華聯(lián)將年報披露時間延遲到了6月18日。2019年實現(xiàn)營收119.9億元，同比下降14.37%；凈利潤8.10億元，同比下降31.74%。

??2020年中報顯示，新華聯(lián)剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率為79.95%（紅線：大于70%），凈負債率為228.82%（紅線：大于100%），現(xiàn)金短債比僅0.57（紅線：小于1倍），踩了三條“紅線”。房企融資新規(guī)將于2021年全面實施，如果新華聯(lián)三條“紅線”都碰觸，將不得增加有息負債。

??無論是傅軍的消費行為，還是新華聯(lián)的有息債規(guī)模，都摸到了“天花板”。

??今年前三季度，新華聯(lián)實現(xiàn)營業(yè)收入35.56億元，同比下降36.79%；凈虧損6.8億元，同比減少516.94%；扣非凈虧損7.5億元，同比大幅下降2084.4%。

??截至第三季度末，新華聯(lián)的總資產(chǎn)為1114.35億元，總負債900.86億元。其中，流動資產(chǎn)543.34億元，流動負債623.43億元。期末的短期借款尚存90.15億元，一年內(nèi)到期的非流動負債181.29億元，貨幣資金僅84.57億元，遠遠不夠償還即期負債。

??高額債務(wù)也拉高了新華聯(lián)的利息支出，其在前三季度的利息費用總額高達9.25億元，同比增長39.3%，占營收的比重為26.2%，也進一步壓縮了利潤空間。

??此外，據(jù)樂居財經(jīng)此前統(tǒng)計，新華聯(lián)僅在今年就出現(xiàn)了4筆債券違約，總額超28億元。